儒意电影机构调研纪要
调研日期: 2026-05-22 万达电影股份有限公司成立于2005年,2015年A股上市,2017年正式更名为万达电影。公司隶属于万达集团,其业务范围从产业链下游放映业务向上延伸至电影投资、制作和发行及相关衍生业务,全面覆盖电影产业链。到2019年,万达电影观影人次已突破2.3亿,是中国电影市场的领军企业之一。万达电影以用户的观影价值和观影体验为核心,致力于为广大影迷呈现终极理想观影场景。在放映终端技术上,万达电影布局引人瞩目:中国首套IMAX新一代激光放映系统及中国首家三星ONYXLED影厅均落户于万达影城。此外,公司还与国际3D巨头RealD签订战略合作协议,将在旗下院线安装不少于100块RealD终极银幕。在品牌建设方面,万达电影曾获得“21世纪中国最佳商业模式创新奖”、“年度卓越行业企业”等殊荣,斩获GBIS全球品牌创新峰会“中国连锁电影院行业品牌力”及“中国连锁电影院行业顾客最推荐品牌”两项全明星品牌大奖。多年来,万达电影始终坚持一切以用户的观影价值和观影体验为核心,不断引进和推广优质放映技术,为影迷带来更出色的观影体验。此外,万达电影还注重布局线上服务平台,推出高端自有影厅品牌“PRIME”(万达巨幕),汇集全球尖端放映技术,创造划时代的观影场景新体验。同时,公司还与COSTA、故宫食品等品牌打造跨界观影新场景,为消费者呈现一场“极致放映品质+独特娱乐体验”的光影旅程。作为中国电影市场的领军企业,万达电影将继续顺应市场发展趋势,巩固全产业链优势,稳步向科技型、平台型、生态型公司跨越转型,为中国电影市场和产业生态的蓬勃发展注入更多活力。 投资者关系活动主要内容介绍: 1. 公司"超级娱乐空间"战略,目前落地进度如何? 答: 您好,控制权变更以来,公司以"超级娱乐空间"战略为核心,持续强化主营业务优势,聚焦电影产业链协同与优质IP运营,通过多元化经营、场景融合、跨业态联动等创新模式,及战略投资52TOYS、拍立方等新消费品牌,推动公司从单一票房收入向多元化消费生态转型。 (1)公司以多元IP为核心,已与《第五人格》《光与夜之恋》《恋与深空》《鸣潮》《燕云十六声》等头部游戏IP及《鬼灭之刃:无限城篇》《疯狂动物城2》《阿凡达3》《熊出没》等热门影视IP开展联动,形成"线上—线下、玩法—衍生品"全链路模式。其中,《光与夜之恋》联名覆盖706家直营影城,吸引超40万人次到店,购票转化率30%,精准渗透二次元年轻受众;《疯狂动物城2》期间开展特典场、打卡、主题衍生品等运营,带动票房与非票增长。 2026年公司将继续推出常态化的IP联名活动,每月计划开展1-2个IP联名,目前已经先后和"波卡波卡"、"一二布布"、"小马宝莉"、"熊出没"、"芭比"、"河狸变身计划"、"迈克尔·杰克逊:巨星之路"、"穿普拉达女王2"、"自嘲熊 JokeBear"等热门IP推出一系列线下活动和衍生品,通过"IP衍生+场景体验"实现流量高效变现。 (2)公司依托全产业链布局,在新消费领域优选协同赛道进行投资与战略合作:①52TOYS:已开业402家,在IP玩具开发、销售、营销等方面协同,助力非票业务。②拍立方:影院内落地281家,采用"智能影像+IP衍生"模式,结合影视IP打造沉浸式社交体验,也已经进入到CGV影城、万象影城。 (3)公司孵化"三口小时光"和"H2OTALKS与水说"两个自有品牌,覆盖膨化、烘焙、卤味、坚果、肉脯等零食及天然矿泉水和椰水类健康饮品,其中深海鱿鱼脆脆(芥末味)、益生菌伯爵红茶曲奇获iSEE全球美味奖。公司已搭建产品上线流程及新媒体电商平台,为自有品牌走出影城奠定基础。 (4)成立子公司时光卡藏,聚焦收藏卡与TCG赛道,集产品研发发行、卡牌销售、赛事社群运营、文化推广于一体,构建"内容—产品—赛事 —渠道—社群"闭环。通过零售、对战、赛事、快闪、直播等多元形式,提升线下空间内容密度与社群黏性,将一次性消费升级为长期参与型体验,延展IP生命周期。 未来将依托公司影视IP、院线网络和用户规模,将泛娱乐及体育内容转化为具备收藏价值与竞技深度的产品。公司正摆脱"以观影为核心"的传统思维,通过场景化改造与沉浸式体验,打造以"IP衍生+场景体验"为核心的第二增长曲线,持续实现流量高效变现。 2. 公司通过改善经营管理实现降本增效,能不能具体明确一下有哪些举措?降低了多少成本?增加了多少效益? 答: 您好,2025年,公司全面推进降本增效专项工作,通过推行节能降耗、优化供应链体系等举措严控运营成本。租金方面,公司积极与业主进行谈判,争取影院租金和物业费减免及租赁设备分账比例优化。折旧摊销方面,公司加强项目全周期动态成本管控,通过集中采购、采用新材料替代传统材料等方式有效降低建设成本。设备能耗方面,公司通过盘活闲置资产、加强放映耗材管理、租赁设备费用优化和减免等多种措施有效节约现金流,并建立全国放映设备配件库,提升维修配件周转率,助力影城减少经营损失。 2025全年销售费用同比下降22.15%,管理费用同比下降9.77%,财务费用同比下降15.99%,降本增效成果显现。2026年,面对市场挑战,公司提前布局,已制定并全面贯彻执行节能提效体系方案,持续强化精细化运营管理。通过优化影厅周转调度、推行人力动态排班、实施能耗精准管控、影城智能化改造等关键举措,提升运营效率与资源使用效益。公司将细化各项费用管控,建立能耗阶梯管理模式,积极推进减租降费、进销存库存管控与能耗定额管理,严控运营成本,实现降本节支与提质增效协同落地。 3. 您好,电影夜王、寒战1994在香港搞的抽卡机、711联名是否可以引进国内?很多人专门跑到香港抽卡。抽卡机可以重复利用,其他电影IP也可以用,影游联名也可以用。不要一联名就爆米花桶、水杯,感觉已经不是太能吸引人进入影院了,望采纳。答: 您好,感谢您的建议。相关创新业态与线下互动玩法,公司会纳入日常市场调研与业态研究范围,结合内地消费环境、门店运营实际及合规情况综合研判评估,借鉴成熟可行的潮流运营模式,持续丰富影城线下消费品类与体验形式。爆米花桶、水杯属于公司的基础联名产品,此外公司每次联名活动还有其他丰富的商品,比如亚克力挂件、毛绒、相框摆件、徽章、镭射票等产品,市场反馈良好。 4. "三口小时光"和"与水说"等在万达影城外推广效果如何。为何采用开发品牌而非引进其他品牌的方式,这是否会由于成本增加,导致实际收益降低?这些产品对传统的可乐、爆米花业务挤占效果如何,带来了多少增收或影响力的扩大? 答: 您好,公司自研商品场外推广成效稳健,三口小时光IP系列、与水说自有饮品,依托影城线下客流背书,同步布局商圈异业、亲子渠道、企业团购等场外场景,精准触达年轻群体与家庭客群,场内消费引流、场外私域复购双向打通,场外增量空间持续释放。 公司自研品牌,既能牢牢把控全链路利润,自主掌控供应链、定价与品控,更能沉淀属于公司自有品牌资产,打造院线专属消费IP,形成同行难以复制的核心竞争力。公司自研商品具有独家性,前期仅有一次性研发、包装搭建等固定投入,随着产品规模化成本持续摊薄,加上可以共用现有供应链体系摊薄整体运营开支,促进整体收益增加。同时与传统饮品爆米花形成互补,不会形成业务挤占。传统可乐、经典爆米花主打大众刚需流量市场,自有品牌主打健康化、情绪化消费升级,实现客群分层、品类补齐。 长远来看,自有品牌矩阵落地,既优化了公司非票业务盈利结构,摆脱传统低毛利品类依赖,平滑淡旺季营收差距;更推动万达影城从单一观 影场所,向综合休闲消费平台升级,后续还可实现产品、IP、模式对外输出,打开全新盈利曲线,进一步提升公司整体估值与长期成长空间。 5. 观察到公司正大力推广潮玩等衍生品,目前表现如何?据我调研类似电影海报、票根这类衍生品的市场占有率和认可度这两年有所下降,对此公司是否有应对措施? 答: 您好,2026年,公司衍生品业务以"联名IP合作+自有IP运营"双轮驱动,线上线下全链路运营,整体表现较好。子公司影时光围绕自有影视IP、头部授权IP、原创IP及艺术家共创IP,积极孵化并布局多品类、全场景的潮玩产品线。 联名IP合作方面,公司与影视IP(《迈克尔·杰克逊:巨星之路》《穿普拉达的女王2》)、游戏IP(《燕云十六声》)以及潮玩/动漫IP(一二布布、小马宝莉、芭比、自嘲熊 JokeBear等)合作开发衍生品。公司有"海报收藏夹"、"票根博物馆"等多IP电影海报、票根相关品牌活动,受到影迷追捧,在市场具有一定影响力。 自有IP运营方面,公司自有潮流艺术厂牌"栖境"与中国青年艺术家陈建周联手打造"大梦想家"系列手办盲盒和版画,并通过搭载Rtime link数字确权系统提升产品收藏价值,原创毛绒品牌"RICHTIME"以新派视野打造年轻人社交产品,年初已上线第一弹"福运座驾"系列产品已经全渠道上线,产品热销海内外并受到消费者的喜爱。 公司依托线下超过700家影院阵地,打造院线第一零售品牌"时光里",集成潮玩零售、IP主题策展、限定快闪等多维体验模式。目前公司已开业约95家时光里艺术商店,覆盖丰富的潮玩衍生品,结合"超级娱乐动漫市集"、"跨年市集"等沉浸式营销活动,带动公司IP衍生品销售收入不断提升。今年春节档,在人次同比有所下滑的情况下,商品销售数量超过530万件,其中衍生品销售数量近170万件,这表明公司打造"超级娱乐空间"的举措切实有效,对优化公司收入结构产生了积极影响。 6. 以票房占有率为指标,横店影视院线占有率仅有万达院线的四分之一,但一季报显示净利润却占儒意电影仅一半(分别为4012万和8691万)。为何没能发挥规模优势,净利润和占有率之间不成比例?公司有分析原因吗,有什么应对措施吗?答: 您好,两家公司的业务内容不完全一致,营收及利润构成也不同,一季度报告中没有详细的拆分,2026年一季度全国电影大盘处于 历史较低水平,院线端盈利同比下降较多,其他业务波动会对业绩产生较大影响,难以直接对比。公司将坚定推进"超级娱乐空间"发展战略,降低业绩对电影大盘的依赖,推动公司从单一票房收入向多元化消费生态转型。 7. 我看我们县万达换华夏了,都拉了会员群,在里面拉人看电影25一张通票,华夏还是万达的吗?我看保利和另一家的票还是30多一张! 答: 您好,部分县域影院更换品牌,系特许经营合作调整,华夏非公司直营影城品牌。万达影城(儒意电影旗下)直营影院均保留品牌,全国714家直营影院运营稳定。 8. 请问公司一季报业绩大幅下滑,后续盈利改善措施是什么?高管50%绩效考核具体指标是什么?大股东质押是否存在平仓风险?有无增持、回购稳定股价计划?暑期档重点影片票房及业绩预期如何?院线业务如何优化止损,今年盈利目标是否明确? 答: 您好, 1、2026年一季度,全国电影市场受去年同期高基数及内容供给结构影响,市场表现较2025年同期明显回落,全国电影总票房118.8亿元,同比下降51.3%,观影人次2.7亿,同比下降48%,行业面临阶段性压力。业绩下滑主要系春节档大盘整体偏弱、头部影片供给不足、观影需求阶段性疲软。受此影响,公司国内直营影院实现票房17.2亿元,同比下降49.8%,观影人次3,474.8万,同比下降45.7%,经营业绩短期承压。该波动属于行业周期性、阶段性压力,公司经营基本面没有变化。公司将通过强化内容储备、优化档期排片、提升非票收入占比,降低单一票房波动对业绩的影响。 2、具体请查阅2025年12月13日披露的《公司董事及高级管理人员薪酬管理制度》。 3、大股东质押风险可控,目前不存在相关风险。 4、增持、回购等市值管理工具,公司将结合资金与市场情况审慎研究,如有计划将依规披露。 5、暑期档重点影片包括《转念花开》《欢迎来龙餐馆》等,电影票房及项目收益存在不确定性,具体经营情况请关注公司发布的定期报告 6、公司以提质增效为目标,围绕"经营管理、品质管理、数字化建设"三大方向,不断提升影院运营效率和服务质量,巩固行业领先地位。运营管理方面,公司对市