沪镍早报：时至月底，最终配额将出

宏观&行业消息：印尼雇主协会Apindo关注2027年RKAB审批速度，希望流程高效避免矿业企业遭遇运营障碍。

盘面：夜盘沪镍主力合约收于129460元/吨，地府0.53%，成交量6.84万手，持仓量增加2930手至12.36万手。技术面关注60日均线压制和30日均线支撑。

供应：印尼中间品产量减少影响中国进口量，湿法中间品环比下降，同比减量；火法高冰镍进口量同比增量高但环比大幅减量。镍铁转产高冰镍压缩出口量，影响不锈钢原料供应。

需求：三元电池需求延续同比增长，终端需求韧性较强。300系不锈钢产量同环比增长，不锈钢产量扩大，利润维持高位，需求坚挺。预计7月库存季节性去化，需求延续强势。

库存与结构：LME库存累增，上期所库存加速累增，期现和月间维持Contango结构。

结论：极限现金成本约125400元/吨，成本支撑较强。

操作建议：总体以震荡思路对待；以虚值看涨期权搏超额收益。

风险提示：印尼配额变化。

基本面指标：

• 镍矿CIF及FOB价格、菲律宾至中国海运费、菲律宾镍矿离港量、中国镍矿到港量、镍矿港口库存均呈现波动或下降趋势。
• 镍铁RKEF成本、印尼NPI成本、高镍铁利润率、分原料硫酸镍成本、镍进口盈亏、镍出口盈亏等指标显示供应端压力增大。
• 镍保税区库存、镍社会库存、上期所库存、LME交易所库存均呈现累增趋势。
• 电积镍外采成本、湿法电积镍现金成本、304不锈钢利润、不锈钢成本与盘面价格、中国不锈钢总库存、中国300系不锈钢库存等指标显示需求端韧性。

评级说明：镍走势评级为震荡。