中信证券 航宇科技近况交流电话会

该研报显示，航宇科技2026年中报营收增长30%，扣非利润增长约40%。上半年虽承担汇兑损失及研发投入，但实际利润增速达60%-70%以上。军品业务占比降至30%以内，非军品业务（燃气轮机、海外航空发动机）增长显著，上半年分别增长三倍和40%-50%。当前在手订单近90亿，预计年底达136亿，全球仅次于杰瑞股份。贵州沙文基地新工艺NSP可提升毛利率6%-7%，2027年估值仅20倍，具备高业绩确定性。

研报指出，燃气轮机行业竞争可能加剧，这对公司业务增长及毛利率提升存在潜在压力。同时，非军品业务是公司核心发展方向，军品业务占比持续下降。公司海外业务拓展及订单落地存在不确定性，产能投放进度也可能受外部因素影响。

研报重点分析了航宇科技的业绩表现、业务结构转型、订单情况及技术优势。业绩方面，还原后实际利润增速超60%；业务结构上，军品业务占比持续下降，非军品业务增长强劲；订单方面，规模全球仅次于杰瑞股份且市值相对较低；技术方面，贵州沙文基地新工艺NSP将提升毛利率，产能布局覆盖国内外。

市场认为航宇科技业绩增长强劲，军转民进展显著，订单规模庞大且估值相对较低。公司上半年股价调整超30%，被部分投资者视为低估。研报指出，公司具备高业绩确定性，但需关注海外业务拓展和行业竞争加剧的风险。

研报提示的主要风险包括：公司海外业务拓展及订单落地存在不确定性；产能投放进度可能受外部因素影响；燃气轮机行业竞争加剧可能对业务增长和毛利率提升造成压力。此外，公司上半年承担了汇兑损失，虽已还原后利润增速较高，但仍需关注相关风险。