九牧王：2026年半年度报告

九牧王2026年半年度报告显示，公司营业收入同比增长3.92%，但净利润同比下降77.15%。主要原因是受二级市场波动影响，公司持有金融资产的公允价值变动收益大幅减少13,608.41万元。尽管如此，扣除非经常性损益后净利润仍同比增长44.01%，主要得益于营业收入增长和费用管控。报告期内，公司聚焦男裤领域，持续提升产品研发、品牌建设和渠道拓展，男裤专家九牧王品牌市场占有率连续二十六年位列国内第一。同时，公司积极进行品牌年轻化、专业化和科技化营销，并持续推进DTC转型，提升客户粘性。公司旗下还拥有韩国通勤时装品牌ZIOZIA和时尚裤装品牌FUN，分别针对职场人士和年轻消费者，覆盖多个核心年龄层和产品风格。报告期内，ZIOZIA品牌进驻高端渠道，产品风格矩阵持续拓展；FUN品牌则进行战略转型，优化门店结构。公司采用业务纵向一体化模式，拥有成熟的全域营销网络，并积极拓展多元化线上渠道。此外，公司还注重供应链建设，提升柔性快反体系，以应对市场变化。未来，公司将继续聚焦男裤领域，巩固“男裤专家”品牌地位，并推动多品牌发展战略，提升整体经营业绩。

男裤赛道行业发展趋势呈现多元化发展态势。随着消费者需求的升级，男裤产品不再局限于基础功能，而是更加注重设计感、舒适度和品牌价值。市场呈现品牌集中度提升的趋势，头部品牌如九牧王凭借持续的产品创新和品牌建设，保持领先地位。同时，年轻消费者成为市场主力，品牌年轻化、专业化和科技化营销成为关键。DTC模式兴起，品牌通过直接面向消费者，提升客户粘性和品牌忠诚度。此外，线上渠道占比持续提升，品牌需构建全域营销网络，并注重供应链的柔性快反能力，以应对快速变化的市场需求。多品牌战略成为趋势，品牌通过拓展不同定位的子品牌，覆盖更广泛的目标群体。未来，男裤行业将更加注重产品研发、品牌建设和渠道创新，以适应消费者需求的变化。

九牧王报告重点分析了公司核心业务发展、品牌战略布局和渠道创新。在核心业务方面，报告强调公司聚焦男裤领域，持续提升产品研发能力，推出小黑裤、轻松裤等系列爆款产品，巩固市场领先地位。品牌战略方面，公司积极进行品牌年轻化、专业化和科技化营销，并持续推进DTC转型，提升客户粘性。多品牌战略方面，公司旗下拥有韩国通勤时装品牌ZIOZIA和时尚裤装品牌FUN，分别针对职场人士和年轻消费者，覆盖多个核心年龄层和产品风格。渠道创新方面，公司采用业务纵向一体化模式，拥有成熟的全域营销网络，并积极拓展多元化线上渠道，提升市场覆盖率和销售效率。此外，报告还分析了公司供应链建设，提升柔性快反体系，以应对市场变化。

当前男裤市场呈现品牌集中度提升和多元化发展的趋势。头部品牌凭借产品创新、品牌建设和渠道优势，占据市场主导地位。消费者需求更加注重个性化、品质化和品牌价值，推动品牌年轻化、专业化和科技化营销成为关键。线上渠道占比持续提升，DTC模式兴起，品牌通过直接面向消费者，提升客户粘性和品牌忠诚度。供应链的柔性快反能力成为竞争核心，品牌需快速响应市场变化，满足消费者需求。多品牌战略成为趋势，品牌通过拓展不同定位的子品牌，覆盖更广泛的目标群体。未来，男裤市场将更加注重产品研发、品牌建设和渠道创新，以适应消费者需求的变化。市场竞争将更加激烈，品牌需持续提升自身竞争力，以保持市场领先地位。

九牧王研报提示的主要风险包括市场波动风险、行业竞争风险和经营风险。市场波动风险方面，公司持有金融资产的公允价值变动收益受二级市场波动影响较大，可能导致净利润波动。行业竞争风险方面，男裤市场竞争激烈，新品牌和跨界竞争者不断涌现，可能对公司市场份额和品牌地位造成挑战。经营风险方面，公司多品牌战略和渠道创新需要大量投入，可能影响短期盈利能力。此外，供应链管理、人才储备和宏观环境变化也可能对公司经营造成影响。公司需积极应对市场风险和经营挑战，确保持续稳定发展。