2026半年报点评特种布放量提速，三大主业同步改善

核心观点与关键数据
2026年上半年，中材科技实现营收162.6亿元，同比增长22.0%；归母净利润12.1亿元，同比增长20.9%；扣非归母净利润11.0亿元，同比增长35.5%。Q2单季营收、归母净利润、扣非归母净利润同比分别增长20.2%、10.0%、15.6%，环比增长37.2%、38.0%、42.7%。

业务板块表现

1. 玻纤业务：收入53.1亿元，同比增长22%；销量76万吨，同比增长13%；吨均价6987元，同比增长8.0%；毛利率30.8%，同比提升4.8pct。粗纱方面，太原基地全面投产，叠加热塑纱、风电高模量纱销量高增，收入与利润稳健增长。特种布方面，收入5.3亿元，同比增长114%；销量1,345万米，同比增长50%，成为行业唯一完成四类特种布头部客户认证及批量供应的供应商。产能建设方面，三个新建项目合计规划产能9,400万米，其中一期3,500万米项目预计2026年下半年投产，二期项目稳步推进，公司拟通过定增募集资金用于二期建设。
2. 风电叶片：国内风电装机量同比下滑27%，公司叶片业务逆势增长。收入55.8亿元，同比增长7.3%；销量15.5GW，同比增长1.3%，市占率保持行业第一；单位价格约36.0万元/MW，同比上涨5.9%。盈利端短期承压，毛利率12.0%，同比下降4.4pct；单位毛利约4.3万元/MW，同比下滑22.4%。国际化战略加速推进，中亚基地建设提速，巴西基地已进入稳定生产运营阶段，国内阜宁、阳江、连云港基地释放产能，汕头基地加速布局海上风电。
3. 锂电隔膜：行业景气度显著修复，收入21.8亿元，同比增长135.0%；销量27.7亿平米，同比增长113%；测算均价约0.8元/平米，同比提升10%；毛利率17.8%，同比上升16.5pct；净利率约7.1%，同比提高6.3个百分点；归母净利润1.55亿元，同比暴增1941%。产品结构持续优化，5μm超薄基膜销售6.9亿平米，大储能用隔膜出货占比超15%，国际客户销量同比增长32%。公司持续加大研发，新一代快充隔膜进入电芯测评，固液混合电池隔膜完成客户端验证，匈牙利海外基地建设推进。
   研究结论与评级
   AI算力产业链景气度上行，特种电子布需求延续高增长。公司风电叶片、锂电隔膜及传统玻纤主业盈利能力持续改善，多业务板块协同共振，业绩弹性有望加速释放。上调2026-2028年归母净利润预测至32.1、51.9、77.3亿元，对应PE分别为28.2、17.4、11.7倍，PB分别为4.0、3.3、2.6倍，维持“买入”评级。
   风险提示：下游需求不及预期、新项目进度不及预期、原料价格涨幅超预期等。