先声药业（2096.HK）2026年中报点评：业绩符合预期，创新转型初步实现

先声药业2026年上半年业绩符合预期，收入达到45.8亿元，同比增长27.8%；归属于母公司权益股东的利润约为8.3亿元，同比增长37.9%；经调整后利润为9.6亿元，同比增长48.7%。神经科学领域和自身免疫领域增长迅速，其中神经科学领域收入20.1亿元，同比增长60.9%，占总收入的43.9%；自身免疫领域收入12.1亿元，同比增长37.8%，占总收入的26.4%

先声药业已有十款创新药进入商业化阶段，八款产品有望于2026-2028年上市。公司在神经科学和自身免疫领域布局显著，多款ADC、多抗产品成功授权，彰显其研发实力。2026年上半年，公司达成首付款及研发里程碑款项5800万美元，显示出强劲的研发进展和商业化能力

神经科学领域是先声药业的核心增长引擎，2026年上半年收入达20.1亿元，同比增长60.9%，占总收入的43.9%；自身免疫领域同样表现亮眼，收入12.1亿元，同比增长37.8%，占总收入的26.4%。这两个赛道的快速增长表明公司在关键治疗领域的战略布局取得显著成效

根据盈利预测，先声药业2026-2028年收入预计分别为100.3亿元、120.5亿元和141.9亿元，显示公司未来三年收入将保持高速增长态势。公司在创新药研发和商业化方面持续投入，多款产品进入上市阶段，为长期发展奠定坚实基础

投资先声药业需关注的主要风险包括研发进展不及预期、核心品种商业化进展不及预期以及政策风险。研发环节存在不确定性，新药研发可能面临技术瓶颈或审批延迟；核心品种的商业化进程受市场接受度和竞争格局影响；政策变化可能对医药行业产生重大影响