国信机械 飞荣达 26年中报点评 扣非利润 91 AI服务器液冷加速放量 当前位置积极关注

经营情况

• 2026H1：营收37.09亿元（同比+28.64%），归母净利润2.53亿元（同比+52.09%），扣非归母净利润2.60亿元（同比+91.30%）。
• 2026Q2：营收20.65亿元（同比+21.34%），归母净利润1.75亿元（同比+61.78%），扣非归母净利润1.66亿元（同比+66.15%）。
• 增长驱动：消费电子高价值量产品占比及客户份额提升、AI服务器散热订单增长、新能源汽车和储能液冷项目放量。
• 盈利能力：2026H1毛利率21.66%（同比+2.08pct），净利率6.81%（同比+1.05pct）；2026Q2毛利率22.27%（同比+1.27pct），净利率8.49%（同比+2.12pct），产品结构优化带动盈利改善。

核心业务增长

• 电磁屏蔽材料及器件：收入10.80亿元（同比+38.01%），毛利率31.43%（同比+1.61pct），受益消费电子高端化及客户份额提升。
• 热管理材料及器件：收入13.83亿元（同比+27.52%），AI服务器散热订单持续增长，液冷冷板、3D VC、CDU等产品批量交付。
• 轻量化等功能器件：收入8.97亿元（同比+18.07%），毛利率18.45%（同比+6.90pct），盈利能力显著改善。

AI服务器液冷业务

• 产品矩阵：覆盖TIM、风扇、3D VC、液冷冷板、CDU及液冷机柜，多类产品批量交付。
• 增长驱动：国产算力放量叠加液冷渗透率提升，AI服务器散热收入同比与环比双增长。
• 消费电子：ASP提升明显，逆势增长，主要系配套产品ASP提升及头部客户份额提升。
• 机器人领域：布局导热材料、液冷系统、轻量化结构件及灵巧手，部分产品进入客户认证及小批量供货。

投资建议

• 公司是领先的热管理平台型公司，绑定头部客户，充分受益国产算力散热及消费电子产品升级ASP提升。
• AI算力散热已在服务器液冷&交换机领域持续兑现订单且收入加速，人形机器人散热方案、灵巧手、关节模组等业务持续推进。
• 当前位置建议积极布局。

联系方式

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