永新股份002014调研纪要20260820

彩印与薄膜业务量价及展望

• 2026年上半年，公司整体收入同比增长近11%，主要得益于摆脱量增价跌局面及产品结构调整。彩印业务收入增长主要来自销量提升，涨价滞后；薄膜业务销量增长10%以上，价格贡献略高，但整体影响较小。下半年，新增产能项目将逐步投产，提升保供能力，力争业绩改善。

海外业务增长来源与成长性

• 2026年上半年海外业务同比增长18%，主要来自海外拓展投入及供应链不稳定带来的市场机会，尤其是一些此前难以切入的区域开始获得订单。拓展路径分为服务跨国客户和本地终端客户，其中跨国客户增长空间较大，业务已从彩印产品拓展至基础材料。预计未来3-5年海外市场将实现阶段性快速增长。

海外团队建设与毛利率表现

• 公司持续补充海外团队并优化产品结构，推动上半年海外毛利率提升，目前海外业务毛利率显著高于国内。未来毛利率走势取决于市场竞争变化。

海外自建产能规划

• 为加速海外业务拓展，公司正推进海外生产基地落地，尽管软包装运输半径限制较小，但本土化供应政策及订单响应需求促使生产基地尽快落地。具体时间需结合区域优势、关税及成本等因素确定。

财务费用增长原因与走势

• 上半年财务费用增长主要因现金分红减少利息收入及供应链融资影响，公司存在借款和存款双高情况，融资利率低至2%，整体财务结构优化中，利息支出相关费用未来走势稳定。

行业竞争格局变化

• 2024年上半年低价竞争策略失效，低价供应商因牺牲品质导致竞争力减弱，行业价格竞争有所改善，负面扰动减少。

高分红政策可持续性

• 公司坚持持续合理分红，未要求固定高比例，账面资金充裕可同时覆盖分红与投资需求，政策可持续性强。