高端MLCC重大投资机遇20260820 导读

核心观点与关键数据

MRCC市场与AI服务器关联性：MRCC（金氧化物陶瓷容器）周期与AI服务器需求高度相关，尤其高容和超高容产品。本轮周期由AI服务器需求驱动，预计持续至2030年，需求增速高达70%，远超以往周期。

国产替代进展：国内企业在高容产品领域正加速追赶，如三环、风华等厂商在高端产品上逐步替代海外厂商。国内厂商在尺寸和容值上与日企存在差距，但在200米以下需求逐增，粉体需求渐趋纳米级别，替代空间巨大。

市场供需分析：高端MLCC市场存在结构性短缺，长期高景气度。AI硬件发展推高元件需求，材料厂商投资集中在材料环节。MRCC产业中，海外厂商如日本春田、三星等主导高端市场，国内厂商正加速布局国产替代。

材料与性能提升关键因素：陶瓷材料、极材料和外极材料对MLCC性能至关重要。超细粉体是提升性能的关键，对追赶高端市场贡献显著。

陶瓷粉与镍粉生产技术：全球顶尖陶瓷粉生产商包括日本化成、美阳凌、Fino和日本春田等，国内厂商在粉体尺寸和形貌控制上达到全球领先水平。博谦在纳米镍粉领域全球排名第二，技术领先，将受益于MRCC需求增长。

投资建议：MRCC板块投资机会主要来自器件厂商、材料厂商和设备厂商。高端材料厂商因技术和性能优势，更具投资吸引力。国内MCC厂商如国建建材和国资材料在材料方面具有优势，未来发展前景良好。

市场趋势与未来展望：AI服务器、车规级和消费电子领域对MCC需求持续增长。高端纳米面粉业务增长得益于产品结构升级和市场需求旺盛。BC铜粉产业化落地阶段进展顺利，公司市场壁垒高，竞争优势明显。

车规级MCC市场：目前车规级MCC用量已增加，但整体仍处于初级阶段。随着电动化水平提高，驾驶辅助系统发展将推动车规级MCC需求大幅增长。

终端需求结构：服务器与汽车对MCC需求占比关系将发生变化，汽车领域需求占比更高，可能掀起更大浪潮。

国资材料业务表现：国资材料在碳酸钡和氧化锆业务上表现优异，技术水平领先，产品价格有望进一步上升，推动明年利润增长。