金山云20260820 导读

金山云2026年Q2业绩表现亮眼，AI云业务显著增长，推动公司整体收入同比增长31%，达到30.7亿元。AI云账单收入达13.3亿元，占总收入56%。公司经营利润首次转正，经调整经营利润率创历史新高，达4%。AI云业务成为主要增长动力，生态内外商机加速兑现，公有云业务收入达23.6亿元，同比增长45%。技术与服务升级方面，持续优化全站AI能力，新流平台已部署120台模型，接入230多家客户。公司通过整合自研资源与原厂合作，提升业务保障与推理效率，实现可持续的高利润率。

AI云赛道持续向规模化、商业化演进，以AI驱动云业务成为行业共识。金山云通过聚焦AI长期运营收入，重构增长模式，展现赛道发展潜力。技术层面，全站AI能力持续优化，云产品AI化加速，新流平台强化服务能力，支持多模型服务与企业及金融能力。商业模式上，算力和Max两种模式下的投资回报（RIC水平）及其边际变化趋势成为关注焦点，AI云服务价格变化已获客户接受，提升利润率。未来，芯片采购供应链多元化策略和国产芯片性能提升将助力行业降本增效。

报告重点分析了金山云AI云业务的增长逻辑与盈利能力，包括AI云账单收入达13.3亿元，占总收入56%的核心数据。同时，深入探讨客户结构优化，生态内外商机加速兑现，生态内收入同比增长18%，生态外前五大客户收入同比增长51%。技术与服务升级方面，关注全站AI能力优化、星源平台发布、云产品AI化及银河平台国产芯片适配等关键举措。此外，报告还分析了算力商业模式、价格策略、成本控制及毛利率提升等财务与战略方向。

金山云当前市场现状呈现AI云业务高速增长与整体盈利能力提升的积极态势。AI云业务成为主要增长动力，收入占比达56%，推动整体收入同比增长31%，达到30.7亿元。公司经营利润首次转正，经调整经营利润率创历史新高，达4%。公有云业务收入达23.6亿元，同比增长45%。技术与服务层面，全站AI能力持续优化，新流平台已部署120台模型，接入230多家客户。竞争优势方面，不自研大模型的灵活销售策略和低成本算力优势明显，与各原厂保持良好关系，提供高可用、高可靠的云端模型服务。

报告提示金山云面临的主要风险包括收入增速放缓，内存和存储价格上涨可能影响成本控制，政府和国有企业项目收入确认存在波动，行业云主动调整收入结构带来不确定性。此外，技术迭代加速对研发投入提出更高要求，供应链安全与国产芯片适配的稳定性仍需持续关注。市场竞争加剧可能导致价格战，影响利润率。同时，算力商业模式和价格策略的调整可能存在客户接受度风险。公司需持续优化算力资产运营效率，应对行业挑战。