西部医药 阿拉丁2026年半年度业绩说明会

2026年上半年阿拉丁总营收3.71亿元，同比增长34%，归母净利润6700多万元，同比增速约140%，其中包含喀斯玛并表收入5300多万元。公司全年营收目标为9.3亿元，预期2027、2028年每年保持20%以上增长。收入分为阿拉丁本部、源叶、喀斯玛三大板块，喀斯玛平台SKU达1.9亿个，毛利率超65%、净利率18%

生物科技赛道在AI制药、mRNA上游、生物试剂等领域持续完善布局，进口替代、生物试剂放量、海外拓展是未来三大增长驱动力。美国市场已起量，欧洲市场预计2026年下半年开售，行业整体保持高增长态势

报告重点分析了阿拉丁本部、源叶、喀斯玛三大收入板块的协同效应，特别是喀斯玛平台SKU达1.9亿个的规模优势，以及公司在AI制药、mRNA上游、生物试剂等领域的布局进展，同时披露了美国市场已起量、欧洲市场即将开售的海外拓展情况

市场关注阿拉丁的营收增长、利润率表现及海外市场拓展进度。公司2026年上半年营收同比增长34%，净利润同比增速约140%，现金流剔除喀斯玛后为正，显示较强的盈利能力和运营效率。美国市场已起量，欧洲市场预计2026年下半年开售，进一步验证其全球化战略的有效性

研报未明确提示具体风险，但可关注生物科技行业研发周期长、技术迭代快的特点，以及海外市场拓展可能面临的政策壁垒和竞争压力。此外，喀斯玛并表收入占比提升可能对利润率产生阶段性影响，需持续跟踪其协同效应的发挥程度