安琪酵母20260820调研反馈核心信息汇总

酵母蛋白规划

现有产能

• 宜昌现有两条酵母蛋白生产线，总产能1.6万吨，实际年产出蛋白7-8千吨。
• 在建/待建产能包括：
  • 宜昌改造项目：预估2027年6月新增3000多吨产能。
  • 白洋园区1.2万吨/2万吨产能项目：1.2万吨项目预计2027年年初投产，2万吨项目预计2027年年底投产。
• 十五五规划酵母蛋白产能达10万吨以上，对应实际产出蛋白5万吨。

价格与出口

• 国内售价3-4万元/吨，出口价5万+/吨（2026年已提价），出口占比约40%。

酵母蛋白市场

• 近几年乳清蛋白价格上涨至20多万元/吨，中国乳清蛋白年消费量90万吨，80-90%依赖进口。
• 酵母蛋白可替代进口乳清蛋白，目前更多与乳清蛋白配合使用。
• 当前以乳清蛋白替代为主，未来规划拓展至中低端蛋白领域，替代大豆蛋白。

产能&资本开支

• 海外产能：
  • 印尼2万吨产能项目预计2027年年初投产。
  • 俄罗斯三期扩建2万吨项目预计2027年年底投产。
• 十五五规划发酵产能达到70万吨（当前为50万吨），其中酵母蛋白至少10万吨，酵母/YE等新增8-10万吨，同时布局食品原料、酶制剂等其他产品。
• 固定资产投资：十五五期间固定资产投资80-90亿，采用新建和并购结合的方式，年均投入接近20亿。

收入规划

• 常规业务增量：
  • 酵母业务增长3-5%，对应3-4亿营收增量。
  • YE业务增长10%，对应5-6亿营收增量。
  • 叠加其他产品业务，总增量将超20亿。
• 整体目标：十五五规划上市公司收入达300亿以上（区间300-350亿），集团收入超500亿。

海外/国内业务

• 海外业务：
  • 海外利润率高于国内，目标是未来海外收入占比达50%以上。
  • 2026年上半年出口受人民币升值、国际形势影响有所波动，7月出口已恢复，全年目标出口增长15-20%。
• 国内业务：
  • 2026年上半年国内增速较高，主要得益于糖厂并表、YE业务国内外合计增长10%、下游衍生品增速较好，酵母业务增长也提速至3-5%（此前预估为1-2%）。

糖蜜成本

• 2026年Q2基本使用2025年榨季采购的糖蜜，采购价较上一年度更低，7月也完成了新一期糖蜜采购。
• 前榨季糖蜜平均价格800多元/吨，7月采购价为700多元/吨，当前广西、云南地区糖蜜价格低至600多元/吨。
• 结合广西等地种植情况、糖蜜供给增加及下游需求判断，2027年糖蜜价格仍有下降空间。