Judo Capital 2026Q4财报电话会议纪要

一、核心要点
2026财年公司信贷增速高于行业平均，贷款规模从IPO时的40亿澳元增至150亿澳元，跨行业、区域及客户群体多元化；NIM提升20基点至3%以上，CTI大幅改善，ROE达6.4%，后续有望每年提升100-200基点。FY27税前利润目标同比增长25%-31%至2.1-2.2亿澳元，核心指标IOE达8%，贷款增速高于市场整体，CET1目标11%-12%，2026年末为12.4%。FY26核心业绩：预提拨备利润2.86亿澳元同比增42%，税后净利润1.11亿澳元同比增29%，每股收益9.9澳分同比增29%，NIM从上半年3.03%升至下半年3.23%。

二、风险管理与资产质量
资产质量持续改善，30-89天逾期率从1%降至0.4%左右，2026财年末90天以上逾期及受损资产占比2.9%，其中30-89天逾期占0.39%，较上年1.04%大幅下降。单个大客户相关初始贷款1500万澳元，无其他同类敞口，贷款有足额房产抵押；收紧信贷审批，98%客户借款低于5000万澳元，单一大额敞口占比低于1%。针对5000万美元大额贷款，以充分商业地产抵押，无无抵押现金流风险，落实抵押品折价管理，贷款文件每季度复核，已提充足拨备，未过度承担集中度风险。信贷损失准备计提审慎，2026财年支出1.18亿美元，占平均GLA的88个基点，集体准备覆盖率升至0.93%，FY27预计信贷损失准备占比与2026年基本一致。

三、业务增长与资本策略
以中小客户为核心，提供灵活信贷服务，70%客户来自大型银行；非无抵押担保方式包括固定浮动押记、董事担保，大型客户授信超5000万需严格审批、董事会监督。仅与国内不足10%的约22000家经纪商合作，筛选顶尖黑带计划经纪人，该群体2026年无坏账，增长超系统2倍；计划每年开展资产证券化交易，可释放250基点NIM，不占用监管资本。2026年完成1.5亿澳元一级二级资本发行、7.5亿澳元资本减免型证券化，定价较此前交易窄102-120个基点；存款占总资金71%，推出2款储蓄产品，存款rollover率73%，存款margin改善至1月BBSW加69基点。2026财年CTI从52.4%降至45.3%，预计2027年CTI持续改善；FY27NIM展望维持稳定在3.13%左右，定期存款margin回落至周期区间，贷款margin因竞争略有下降，流动性管理支撑NIM稳定。

四、宏观与风险关注
宏观层面喜忧参半，澳国民银行商业调查信心为负6%，较长期均值正6%下滑；核心风险是经济下行时向终端传导通胀、转嫁成本的能力，消费端存风险但信贷企业资产负债表可消化。早期大型贷款损失源于客户经营困境、信息对接不足或集团合并管理疏漏，已优化聚合授信流程，相关客户正协商还款；需重点关注核心客户及watch贷款、30-90天逾期贷款指标。当前中小微企业经营存在不确定性，产能缺口推动生产率提升，中小企业信贷需求仍具支撑；需关注高风险地区及行业，房地产、大宗商品类贷款控制在合理占比。

五、后续关注点
2026年10月年度股东大会将更新市场份额等更多进展；FY27新增逾期率预计基本稳定，将考量ROE扩张、股息等资本选项，在客户服务、新产品及生产率举措上投资。