长江固收早间播报 海外科技股震荡及后续判断

这份研报主要分析了海外科技股的震荡情况及后续判断。报告指出，从债务信用、资本开支与盈利基本面、资金面、短期技术交易面四类指标看，海外科技股已进入震荡消化向酝酿修复过渡阶段。报告还分析了头部科技企业5年期CDS、美元债OIS走势，科技公司资本开支情况，以及科技七巨头的盈利预期修正情况。

海外科技股目前处于震荡消化向酝酿修复过渡的阶段。从债务信用指标看，头部科技企业债务信用指标已验证三季度科技股回调；从资本开支与盈利基本面看，科技公司24-25年资本开支处于相对高位，2026年后资本开支增速或回落，AI投资激进阶段或已过去；从资金面看，机构对科技股的净超配比例回落，杠杆资金等拥挤交易降温；从短期技术交易面看，科技七巨头三个月盈利预期修正幅度放缓，边际改善，估值压力释放。

研报重点分析了海外科技股的债务信用指标、资本开支与盈利基本面、资金面、短期技术交易面四个方向。具体包括头部科技企业5年期CDS、美元债OIS走势，科技公司资本开支情况，科技七巨头的盈利预期修正情况，以及机构对科技股的净超配比例和杠杆资金情况。

目前市场判断海外科技股已进入震荡消化向酝酿修复过渡的阶段。报告指出，海外科技股已出现回调验证，信用风险担忧缓解，估值压力释放，资金面拥挤交易降温。但市场也认为，海外科技股酝酿修复不代表新行情启动，新行情需满足下游商业盈利闭环完全走通，或出现类似AGI突破的重大技术革命。

研报提示了海外科技股酝酿修复不代表新行情启动的风险，新行情需满足下游商业盈利闭环完全走通，或出现类似AGI突破的重大技术革命，短期暂无明确预期。此外，美国偿债端利率上行，全球美元流动性趋紧，长久期资产承压，下半年科技股或以震荡态势为主，难成主线。