国联民生计算机AI大模型主题培训纪要

报告采用大模型“斩杀线”分析框架，指出性能差且价格高的模型将被淘汰，Meta、谷歌部分模型已掉队。国内智谱、DeepSeek、Kimi等模型竞争激烈，智谱GM5.3在控制领域重回第一梯队，Kimi开源模型已开启商业分成模式。国内大模型已进入商业化黄金期，量价齐升，DeepSeek上调API价格至27元/百万Token，毛利率或超70%；Kimi要求开源商业公司年ARR超2000万美元需签约分成，分成比例约30%。国内模型在编码、多模态领域已逼近全球顶级闭源模型，中美模型差距仅3-6个月，核心源于中国芯片获取进度，工程训练层面差距极小。

AI大模型赛道已进入商业化黄金期，量价齐升，开源模型商业化成为重要趋势。国内智谱、DeepSeek、Kimi等厂商竞争激烈，通过API调用量和价格提升盈利能力。超节点技术是核心投资方向，可降低通信开销、提升模型性能，英伟达也采用类似路线。算力端，通用推理工厂通过硬件优化提升吞吐量，Token收入或达传统十倍，毛利率超50%。应用端，FDE模式通过将模型能力嵌入企业场景向C端用户售卖Token，AI支付是AI生态落地的关键底层支撑，AI游戏化场景可形成商业模式闭环。

报告重点分析了算力端、技术端和应用端三个方向。算力端关注Token供不应求和通用推理工厂，传统算力租赁回收期3-5年，通用分成模式下可缩短至2年。技术端聚焦超节点技术，可降低通信开销、提升模型性能，英伟达也采用类似路线。应用端包括FDE模式、AI支付和AI游戏化场景，FDE模式通过嵌入企业场景向C端用户售卖Token，AI支付是AI生态落地的关键底层支撑，AI游戏化场景可形成商业模式闭环。

当前AI大模型市场呈现国内厂商竞争激烈、商业化加速的特点。国内智谱、DeepSeek、Kimi等厂商通过API调用量和价格提升盈利能力，开源模型商业化成为重要趋势。DeepSeek上调API价格至27元/百万Token，毛利率或超70%；Kimi要求开源商业公司年ARR超2000万美元需签约分成，分成比例约30%。国内模型在编码、多模态领域已逼近全球顶级闭源模型，中美模型差距仅3-6个月。算力端，通用推理工厂通过硬件优化提升吞吐量，Token收入或达传统十倍。应用端，FDE模式、AI支付和AI游戏化场景正在探索商业模式闭环。

研报提示了三个主要风险：一是国内芯片获取进度影响模型性能优势，进而拉大与海外模型的差距；二是大模型商业分成模式落地不及预期，可能影响厂商收入放量；三是AI应用场景的用户付费意愿仍较低，制约商业模式闭环形成。芯片获取进度直接影响国内模型性能优势，若获取受阻可能拉大与海外模型的差距。商业分成模式若落地不及预期，可能影响厂商收入放量。AI应用场景的用户付费意愿低，制约商业模式闭环形成，需关注用户接受程度。