CJJSJ AI4S强call 7 持续坚定

核心观点与业绩亮点

生命科学业务进入“AI需求放量+平台投入收获+经营杠杆释放”的拐点，增长动力从传统科研需求转向AI药物研发带来的客户扩容、订单放大和实验频次提升。

业绩与拐点

• 26H1生命科学业务收入3.19亿美元，YoY+28.8%，超指引约16pct；
• 调整后经营利润9402万美元，YoY+102.8%，经营利润率29.5%（剔除关税退税后27.1%）；
• 收入较快增长、利润翻倍，标志着业务从前期投入阶段进入规模化收获期。

成长逻辑

• Gene-to-Protein已贡献约2/3收入，客户从单项采购转向端到端解决方案；
• AIDD成为第二增长曲线，26H1相关收入近4000万美元，YoY+105%，管理层预计下半年仍将保持翻倍增长；
• AI设计大幅提升候选分子生成效率，推动湿实验验证从低频转向高通量、高频、持续迭代需求。

客户变化

• 传统药企和Biotech需求保持增长，同时新增AI原生Biotech、头部大模型及科技公司；
• 已覆盖几乎所有头部大模型公司及AI原生生物科技公司；
• 客户从PoC迈向大规模验证，合作由一次性项目向多阶段、长期合作转变；
• 订单体量、交付速度、分子设计复杂度和多样性持续提升，订单规模、复杂结构订单占比及客户深度均增强；
• 增长不依赖单一大客户，利润率持续释放。

核心壁垒

• 构建“AI设计—基因—蛋白—实验数据”完整验证闭环；
• 序列至模型可用数据最快4-7天，日产能超4000个定制化基因/蛋白，将AI模型迭代周期加快3-5倍；
• 客户实测数据变异系数低于10%（竞品近30%），数据质量、交付速度、通量和端到端能力构建绝对护城河。

产能与指引

• 蛋白表达产能预计2026年底至少翻倍，2027年每半年翻倍扩张；
• 全年生命科学业务收入增速指引上调至25%-30%，调整后毛利率上调至55%以上，调整后经营利润率上调至25%以上（存在再次上修可能）；
• 2026年营收指引6.52-6.79亿美元，净利润1.7亿美元。

研究结论

金斯瑞正从传统生命科学服务商升级为AI药物研发的“环内实验室”；AI设计越快、候选分子越多，对其湿实验验证平台的需求越强，结合产能及需求情况，明年有望再加速，持续看金斯瑞至少1000亿市值空间（未进行估值上拔，北美Twist15xPS）。