焦煤日报：供应端紧张情绪持续发酵

本报告分析焦煤供应端紧张情绪，主要受湖南涟源煤矿瓦斯突出事故及榆林地区洗煤厂停产自查影响。矿端安全监管情绪持续发酵，尽管国内矿山开工率环比增加0.54%至67.5%，但长治沁源4座煤矿即将复工复产。矿山停产后货源紧缺，焦煤库存去化，矿山去库12.67万吨，焦企库存累库14.16万吨，钢厂库存去化13.48万吨。焦企盈利率下滑至-110元/吨，开工意愿减弱，但钢厂复产带动下游拿货边际转好。湖南事故影响弱于上次山西矿端事故，但叠加十五五规划政策，盘面情绪推涨。预计年内矿山安全监管将持续紧张，上游原料紧缺下焦煤盘面以偏强为主。

焦煤行业发展趋势受安全监管及政策影响显著。当前供应端持续偏紧，主要因矿山安全监管加强及事故频发。尽管短期矿山开工率有所回升，但长期来看，矿山安全政策趋严及产能置换等因素将限制供应增长。需求端，钢厂及终端消费受铁水产量波动影响，但整体仍保持一定韧性。十五五规划政策对煤炭行业的长期影响需持续关注，预计焦煤行业将呈现供需紧平衡状态，价格波动主要受安全事件及政策调整驱动。

报告重点分析了焦煤供应端紧张情绪及其对市场的影响。主要关注湖南涟源煤矿事故及榆林地区洗煤厂停产自查对供应的影响，同时跟踪国内矿山开工率、精焦煤产量、焦企库存及钢厂库存变化。此外，报告还分析了基差变化情况，如山西介休基差3666元/吨（+10元），反映现货价格对期货的支撑力度。情绪与政策叠加推高盘面，是报告的核心分析逻辑。

当前焦煤市场现状表现为供应端持续偏紧，下游需求边际转好。湖南涟源煤矿事故及榆林地区洗煤厂停产自查导致货源紧缺，矿山库存去化明显，但焦企库存累库，显示供应紧张尚未完全传导至下游。焦企盈利率下滑至-110元/吨，开工意愿减弱，但钢厂复产带动下游拿货。市场情绪受安全事件及十五五规划政策影响持续推涨，预计年内焦煤盘面以偏强为主，但需关注下游需求恢复节奏及政策变化。

焦煤研报需关注的主要风险包括：一是矿山安全事件频发导致供应端持续紧张，可能引发价格剧烈波动；二是政策调整风险，如矿山安全监管政策收紧或产能置换加速，可能进一步限制供应；三是下游需求波动风险，钢厂及终端消费受宏观经济及铁水产量影响较大，需求恢复节奏不及预期将对价格形成拖累；四是极端天气或自然灾害可能对矿山生产及运输造成影响，需持续跟踪相关动态。