国泰海通食饮苏皖白酒渠道调研核心纪要

本报告调研了安徽合肥及江苏今世缘、洋河经销商，反映苏皖白酒动销分化：安徽回暖，江苏下滑。安徽合肥市场2025年6-7月动销同比增约20%，古井贡酒终端库存良性（2-3个月），300多元价位古井贡16增6-8%（宴席占比超60%），200多元古巴酒持平略跌，古井贡15增约10%。江苏市场2025年二季度至8月动销同比下滑，洋河海之蓝下滑近30%、梦30和梦6+下滑超20%，今世缘淡雅增长不足10%，二三线白酒下滑超50%，核心原因是经济下行、消费降级及线上即时零售冲击（约3-5个点）。洋河蓝色经典整体下滑约25%（海之蓝近30%），库存2-2.5个月；古井贡酒整体下滑15%+，对开、四开、V系列下滑25%-30%，单开淡雅量增，K3/K5宴席动销增10%+；五粮液出货增长但动销下滑8%，1618动销下滑超20%且经销商亏损；安徽部分产品（古井、银驾、剑南春）下滑约30%，水井坊、舍得下滑30%-40%

白酒动销核心受经济复苏影响，当前处于刚需低谷，渠道及社会库存消化阶段。中秋国庆动销较去年小幅下滑（小于上年基数效应），春节或持平微增；洋河、古井等省内刚需产品基数已大幅下跌，动销进出平衡、库存无忧。预计中秋动销下滑幅度收窄，明年春节或转正。2-3年内渠道与线上博弈难改，正常采购依赖经济好转。商务宴请采购极度谨慎，多依赖消化老库存，仅少量采购刚需产品。

报告重点分析了洋河蓝色经典（整体下滑约25%，海之蓝近30%）、古井贡酒（整体下滑15%+，对开、四开、V系列下滑25%-30%，单开淡雅量增，K3/K5宴席动销增10%+）、五粮液（出货增长但动销下滑8%，1618动销下滑超20%且经销商亏损）、今世缘淡雅（增长不足10%）、安徽部分产品（古井、银驾、剑南春下滑约30%）、水井坊、舍得（下滑30%-40%）等品牌和产品。洋河库存2-2.5个月，古井库存较去年同期增1个月，终端增半个月，受区域串货影响。

当前苏皖白酒市场呈现分化态势，安徽合肥市场回暖，2025年6-7月动销同比增约20%，古井贡酒终端库存良性（2-3个月），300多元价位古井贡16增6-8%（宴席占比超60%）。江苏市场下滑，2025年二季度至8月动销同比下滑，洋河海之蓝下滑近30%、梦30和梦6+下滑超20%，今世缘淡雅增长不足10%，二三线白酒下滑超50%。洋河库存2-2.5个月，古井库存较去年同期增1个月，终端增半个月，价格受区域串货影响有所下调。五粮液出货增长但动销下滑8%，1618动销下滑超20%且经销商亏损。安徽部分产品下滑约30%，水井坊、舍得下滑30%-40%

本报告反映苏皖白酒市场受经济下行、消费降级及线上即时零售冲击影响显著，动销分化明显。江苏市场下滑幅度较大，洋河、今世缘等品牌面临库存压力。古井贡酒部分系列下滑，价格受区域串货影响。五粮液高端产品动销下滑且经销商亏损，需公司控价。行业整体处于刚需低谷，渠道及社会库存消化阶段，短期动销预计小幅下滑，未来恢复依赖经济好转。商务宴请采购极度谨慎，多依赖消化老库存，仅少量采购刚需产品。