赛恩斯行业观点更新暨重点推荐报告

一、核心要点
赛恩斯是紫金参股的矿山末端环保技术领先企业，战略为“环保+新材料”，重点布局金属铼回收再生业务。金属铼自2024年以来价格从约2000万元/吨涨至约4400万元/吨，涨幅120%，供需刚性支撑价格弹性。公司当前金属铼业务规划：吉林紫金铼回收项目年产能2吨，通过采购紫金木金矿布局综合回收，2027年拟实现年销10吨铼。

二、行业供需分析

1. 需求端：铼是航空航天高温合金核心添加材料，80%用于航空领域，2030年全球需求或达190吨，中国2030年需求有望超50吨，5年需求增速接近3倍。
2. 供给端：铼无单一原生矿，仅伴生在铜、钼矿中，全球50%储量集中在智利，中美储量占比仅15%、1%，供给刚性，属全球战略矿产资源。

三、公司业务布局

1. 环保业务：涵盖重金属污染治理（EPC）、运维服务、矿山冶炼药剂（铜萃取剂、浮选药剂），2025年铜萃取剂产能将从7000吨扩至1.2万吨，新增浮选药剂业务。
2. 新材料业务：布局铼回收产能，依托紫金资源及自身冶炼废弃物处理、金属提取技术，是国内铼回收核心标的。

四、盈利预测与投资判断

1. 2026-2028年归母净利润分别为2.5亿元、3.1亿元，未包含铼业务利润；若2027年铼业务贡献1.5亿元利润，当年净利润或达4亿元，当前市值对应估值不到20倍。
2. 铼价格每涨1000万元/吨，公司业绩增约4000-5000万元，业绩弹性约16%，具备高弹性，维持重点推荐。

五、风险与关注

1. 金属铼价格不及预期波动的风险。
2. 铼回收产能投放进度未达计划的风险。
3. 海外业务拓展不及预期的风险。