长江煤炭越思日想第119期 关注9月煤炭再配置机会

本报告分析指出，煤价短期涨幅趋缓主要受台风降雨影响高温需求及运费下调预期，但煤价缺乏下跌基础，供给端收缩支撑煤价中枢上行。报告建议关注长协比例高的神华、陕煤、中煤等动力煤企业，以及因三季度长协抬升业绩的焦煤企业，如平煤股份、淮矿股份等。

煤炭行业未来将面临供给端收缩的系统性变化。十五五规划明确煤矿超产打击和低效煤矿应退尽退，同时煤安监从运动式转向制度化常态化，矿难持续推高安监强度，共同支撑煤价底部。此外，印尼干旱、内河航运受阻等因素导致进口煤收缩，进一步支撑煤价。

报告重点分析了9-10月煤炭传统冬储补库及非电采购旺季的投资机会。当前25省电厂库存同比偏低，后续补库需求将支撑煤炭刚需。同时，港口库存去库节奏明显，对冬储及非电采购需求形成支撑。此外，报告还关注了供给端收缩力度是否不及预期对煤价走势的影响。

当前煤炭市场呈现供需双弱的短期状态，煤价短期涨幅趋缓但缺乏下跌基础。供给端收缩支撑煤价中枢上行，而需求端则受天气因素及电厂库存偏低影响。进口煤受多种因素影响收缩，进一步支撑煤价。但需关注天气因素对需求的扰动是否持续。

本报告提示的风险包括：近期降雨等天气因素对煤炭需求的扰动是否持续存在；钢厂利润微薄对焦煤需求的制约是否在金九银十有所改善；以及煤炭供给收缩力度是否不及预期影响煤价走势。这些因素都可能对煤炭市场产生重要影响。