华源固收债市周周谈7月理财规模与金融数据的看法

报告认为债市看多，30年国债仍有15-20bp下行空间，不宜止盈，应坚定持有。5年左右信用利差已处历史低位，机会不大。7月金融数据疲软，信贷负增，住户主动去杠杆，社融增速预计年底落至7.2%，融资需求下行利好债市。7月理财规模增1.75万亿，达35.4万亿创历史新高，后续理财增长对债市有利，信用债供给少需求足，低利差或延续。

报告指出30年国债行情进入下半场，仍有下行空间，当前不宜止盈。5年左右信用利差已处历史低位，机会不大。社融增速预计年底落至7.2%，融资需求下行利好债市。理财规模持续增长对债市有利，信用债供给少需求足，低利差或延续。

报告重点关注30年国债的期限利差压缩，预计30年减10年利差将从当前45bp压至30bp以内。跟踪中小银行债券投资力度，若加大配置将为债市提供支撑。同时分析7月理财规模增长对债市的正面影响，以及信用债供给少需求足导致的低利差局面。

报告认为当前债市看多，30年国债仍有下行空间，不宜止盈。5年左右信用利差已处历史低位，机会不大。7月金融数据显示信贷负增，住户主动去杠杆，社融增速预计年底落至7.2%，融资需求下行利好债市。理财规模达35.4万亿创历史新高，后续增长对债市有利。

报告提示若30年国债收益降至2%以下，性价比下降，债市或转为震荡。若人民币出现明显贬值压力，将对债市产生不利影响。后续资金若大量赎回理财，可能引发二级债基波动。