从Lumentum看AI互联光器件行业2026Q2业绩

Lumentum 2026年Q2业绩超预期，营收10.06亿美元，同比增109%、环比增24%，超市场预期1.66%；毛利率首次破50%达50.4%，超预期1.7pct。下季营收指引强劲，预计12.25-12.75亿美元，同比增130%，大幅超预期。

AI互联光器件行业受益于NPO业务增量及CPU需求带动，高功率激光器供需差持续扩大。磷化铟衬底供给趋稳，光路交换机产能改善，光芯片、光模块需求旺盛，800G出货为主，1.6T主要来自谷歌。行业未来扩产核心在于美国新厂2028年出货。

报告重点分析了Lumentum的业务端，包括NPO业务增量及CPU需求带动的高功率激光器；磷化铟衬底供给与扩产；光路交换机产能改善及Scale up产品需求；细分业务如光芯片（200G EML占EML收入25%+）、光模块（800G为主，1.6T来自谷歌）及光路交换机下季收入指引1亿美元。

当前AI互联光器件市场呈现供需两旺态势，NPO业务为完全增量，高功率激光器需求强劲。磷化铟衬底供给趋稳，但需求增长可能快于供给，未来或需更多供给。光路交换机需求强劲已签长协，800G出货为主，1.6T主要来自谷歌。Lumentum扩产日本两座磷化铟原厂，资本开支占收入比达17%。

研报提示Lumentum营收略低于买方预期的10.1亿美元，GAAP净利润同比大幅下滑因战略可转债股权化产生78亿美元一次性非现金债务清偿损失（非持续性影响）。后续需关注磷化铟衬底需求增长或快于供给，1-2个季度后或需更多供给；NPO与CPU时间线或有1个季度左右偏差，2027下半年开始出货。