南华纸浆周报：期价创近六年新低，宏观助推期价回升20260815

研报总结

第一章核心矛盾和走势研判

1.1 核心矛盾梳理

本周核心因素包括基本面压力、宏观因素和浆厂临时停产。基本面整体承压导致期价跌至近六年低位，但美国CPI数据放缓利好宏观预期，同时芬林集团旗下工厂计划停产六周带来利多。库存方面，中国纸浆和双胶纸库存均环比下降，下游开工率回升。胶版纸方面，出版订单提货接近尾声，供应稳定，价格处于低位，纸厂稳价意愿强。

• 近端交易逻辑：基本面好转和宏观情绪支撑期价，但供过于求仍存，短期期价或回落。
• 远端交易逻辑：关注政策利好和下游需求提振，若持续弱势则可能延续“旺季不旺，淡季更淡”预期，同时关注宏观变动对纸浆期价的影响。

1.2 价格及价差的走势研判

纸浆

• 价格走势：区间震荡，关注【4500，4800】区间。
• 月差走势：09-11价差区间震荡，【-30，+30】。
• 基差走势：区间震荡，期现联动紧密，基差波动小。
• 盘面利润：偏弱震荡。

胶版印刷纸

• 行情定位：区间震荡，范围【3850，4050】。
• 月差走势：08-09价差震荡。
• 基差走势：震荡，现价稳定，基差由期价主导。
• 盘面利润：相对维稳。

1.3 风险提示

注意地缘风险、天气突变和宏观变动等突发因素对期价的短期影响。

第二章本周重要信息

2.1 本周重要信息

利多信息

1. 纸浆和双胶纸库存继续下降。
2. 美国7月CPI同比放缓，核心CPI同比放缓。
3. 芬林集团旗下工厂停产六周。
4. 下游造纸企业开工率回升。

利空信息

1. 基本面压力仍存。
2. 双胶纸出版订单提货进入尾声。

现货成交信息

（原文未提供具体数据）

第三章盘面解读

3.1 价量及资金解读

• 单边走势和资金动向：SP和OP主力合约先跌后涨再回落，RSI指标位于卖出区间，技术上偏空。重点席位盈利维稳，多头持仓稳定，散户和外资空单小幅增仓。
• 基差月差结构 （原文未提供具体数据）

第四章供需及库存

• 纸浆库存：中国港口库存环比下降2.44%，欧洲港口库存环比上升7.66%。
• 双胶纸库存：企业库存持续回落，近一周达140.61万吨。
• 针阔叶价差：有所回升，带来一定利空。
• 进口数据：纸浆前6月进口数量下降0.6%，进口金额下降6.0%。
• 下游库存：成品纸企业库存去化，利润率维稳但偏低，补库受限。
• 总体行情：短期中性略偏空。

各项数据

• 纸浆港口库存：环比下降2.44%。
• 仓单：原文未提供具体数据。
• 价差：针阔叶价差回升。
• 全球纸浆发运量：原文未提供具体数据。
• 库存：成品纸企业库存去化，社会库存原文未提供数据。
• 利润：成品纸利润率偏低。
• 供给：纸浆进口量下降0.6%，国内产量原文未提供数据。
• 需求：成品纸产能利用率、产量、出口、消费数据原文未提供。
• 现货：原文未提供具体数据。