红包 华泰中小市值 海星股份观点更新260813

核心观点：投资黄金阶段

1. 产业趋势明确、周期好0-1放量阶段：当前处于黄金产业发展的关键放量阶段，市场潜力巨大。
2. 材料为Ai牛角核心价值量，净利率可达30-50%：牛角电容作为AI高端材料的核心价值量，净利率潜力高。
3. 全球龙头，直供海外，未来国产接力，持续性好：企业具备全球领先地位，直供海外市场，未来国产替代潜力持续。
4. 供给格局优，腐蚀扩产受环保约束，高端材料供给将成为下游电容厂商出货约束：高端材料供给受限，成为下游厂商出货的主要瓶颈。

今日事件：Nvidia发布800VDC V2.0白皮书

• 800VDC V2.0机架将于2026年第二季度推出：支持功率从145kw至突破兆瓦级，兼容多种部署模式。
• PowerRack部署为800VDC短周期实际部署途径：计划2026年第三季度进入生产，分两种配置：
  • 情形一：Power Rack与Compute Rack 1:2配置，PR设计为880kw，支持2个CR机柜。
  • 情形二：PR与CR 1:1配置，PR设计为660kw，支持CR最大540kw，预留Gen3代机柜过渡余量。
• 牛角电容使用量大幅增长：1:1配置下约1000颗，1:2配置下800~900颗，较GB300单柜用量增长3~4倍。

研究结论

• 机柜功率、电压走高趋势逐步验证：牛角电容渗透率提升，产业链进入0-1放量周期。
• 全球电极箔产能占比及高端需求：大陆产能占比超80%，海星股份成为海外需求增量首选，高端AI箔产能供不应求。
• AI箔命中率及产品出货结构：高端化带动销售均价及净利逐步上修。
• 扩产预测及利润预期：预计2027/28年AI箔年化总产能超2000/3200w平，2026-28年利润为3/11/18e，短期目标市值300e。
• 缺口预测及投资建议：预计2027年上半年出现缺口，远期目标500e，建议“买入”。