农产品早报：雷亚尔贬值，拖累美豆下挫

1/9 期市有风险 入市须谨慎 [Table_main] 衍生品市场类模板 农产品早报 报告日期：2017年11月6日 雷亚尔贬值，拖累美豆下挫 油脂油料研究 ：彭亚勇 执业证书编号：Z0012036 ：0571-87219375 ：pengyayong@cnzsqh.com [table_research] 投资要点 美豆收割进度快速推进，收割压力施压市场，但今年丰产利空市场逐步消化，整体下方空间有限。之后焦点转向美豆出口及南美播种情况，目前巴西播种进度整体偏慢，但之后两周预计迎来降雨改善土壤墒情，缓解作物担忧。美豆今年出口落后去年同期，雷亚尔贬值鼓励巴西大豆出口，挤占美豆市场份额，或令未来出口受阻。国内方面，区域性供应偏紧支撑豆粕价格。但后期11、12月随大豆到港增加，豆粕供应压力或将重现。油脂市场氛围偏空，马棕10月产量或超预期增加，而出口乏力，环比增幅不断缩窄，不及预期，预计10月底库存为220-230万吨之间，在BMD期价仍在2800令吉高位的背景下，短期市场有回调压力。国内豆油库存接近160万吨，后期仍有增加空间，整个四季度豆油库存都将维持高位。随着华南棕榈油大量到港，港口棕榈油库存增至46万吨，由于11、12月预计到港偏低，后期库存增幅空间有限。沿海菜油库存持续回落。油脂单边暂观望，豆棕价差短期或反弹，但预计高度有限。 2/9 期市有风险 入市须谨慎 正文目录 1. 新闻信息 .................................................................................................................................. 3 2. 外盘情况 ...................................................................................................... 错误!未定义书签。 2.1. 美国大豆 ....................................................................................................................................................................... 4 2.2. 美国玉米 ....................................................................................................................................................................... 4 2.3. 马来西亚棕榈油 ............................................................................................................................................................ 4 2.4. 加拿大油菜籽................................................................................................................................................................ 5 3. 进口成本 .................................................................................................................................. 6 图表目录 图表1：进口大豆完税成本估算表 ............................................................................................................................................. 6 图表2：进口棕榈油完税成本估算表 ......................................................................................................................................... 7 图表3：农产品现货每日报价及基差 ......................................................................................................................................... 7 3/9 期市有风险 入市须谨慎 1. 新闻信息 1、全球一些主要的棕榈油行业人士本周将聚集在印尼，此次会议将有众多知名分析师参加，其中包括Godrej国际公司分析师Dorab Mistry、LMC国际公司董事长James Fry和德国行业机构油世界总编辑Thomas Mielke。就像两年前一样，天气将成为热门话题。但是与上次关注的厄尔尼诺现象不同，今年人们关注的焦点将是拉尼娜现象。强拉尼娜现象可能损害美国和南美大豆产量，这对于棕榈油非常关键，因为大豆是棕榈油最主要的替代品。2011/12年度出现拉尼娜现象时，棕榈油期货价格飙升，创下近三年的高点3955令吉/吨，因为拉尼娜造成拉丁美洲大豆减产；马来西亚主产区大面积的种植园受到洪涝影响，产量降至四年来的最低水平。在棕榈油行业拥有40年从业经验的Ling称，拉尼娜现象带来的降雨将有利于棕榈油生产，因为这将确保油棕榈树有充足的水分。不利因素是这可能加剧季风降雨，造成低地地区发生洪涝灾害。马来西亚气象局称，弱拉尼娜现象不会在东北季风期间对降雨分布造成显著的影响。Ling称，如果拉尼娜现象非常温和，大豆和棕榈油生产强劲，那么可能对价格构成更多的利空压力。到2018年底棕榈油价格可能跌至2400令吉/吨。马来西亚United Malacca公司首席执行官Peter Benjamin称，大雨影响收获，因为人们很难运输油棕榈。降雨过量也将影响授粉。我们将密切关注拉尼娜现象的影响。 2、今年巴西马托格罗索州大豆种植收益可能非常低，农户们每天都不得不等着种植，这意味着微薄的利润可能更加微薄。大豆播种耽搁可能意味着成本上涨，因为需要更多的杀真菌剂和杀虫剂来控制大豆锈病和害虫。大豆单产可能最终下滑，质量也可能下降。另外，大豆播种每耽搁一天，就意味着二季玉米播种耽搁，这可能造成二季玉米生长出现问题。在马托格罗索州，2018年3月交货的大豆价格为每袋56.80雷亚尔，约合每蒲式耳8.15美元。马托格罗索州农业经济研究所（IMEA）称，本年度大豆种植成本在每袋51.71雷亚尔，约合每蒲式耳7.40美元。要想达到平衡，马托格罗索州农户每公顷必须收获50袋大豆，约合每英亩43.5蒲式耳。IMEA预计马托格罗索州大豆平均单产为54.1袋/公顷，约合每英亩47蒲式耳。这意味着，如果今年马托格罗索州农户想赚钱，大豆作物生长期间不能有任何的闪失。去年这个时候，马托格罗索州大豆预售价格为每袋70.73雷亚尔，约合每蒲式耳10.20美元。 4/9 期市有风险 入市须谨慎 2. 外盘情况 2.1. 美国大豆 2.2. 美国玉米 2.3. 马来西亚棕榈油 5/9 期市有风险 入市须谨慎 2.4. 加拿大油菜籽 6/9 期市有风险 入市须谨慎 3. 进口成本 图表1：进口大豆完税成本估算表 资料来源：天下粮仓、浙商期货研究中心 7/9 期市有风险 入市须谨慎 图表2：进口棕榈油完税成本估算表 国家 FOB离岸价 CNF 到岸价 变化 质量指标 进口成本价 （RMB元/吨） 备注 马来西亚 697.5 717.5 - 24度 5810 11/12月船期 印尼 715 - 24度 5790 12月船期 资料来源：天下粮仓、浙商期货研究中心 图表3：农产品现货每日报价及基差 资料来源： 浙商期货研究中心 8/9 期市有风险 入市须谨慎 浙商期货研究团队 研究中心经理 徐文杰 电话：+86 571 87219375 xwj@cnzsqh.com 金融团队： 沈文卓 主 管 电话：+86 571 87215357 swz@cnzsqh.com 国债期货： 电话：+86 571 87215357 郑弘 zhengh@cnzsqh.com 股指期货： 电话：+86 571 87215357 王俊啟 金辉 wjqi@cnzsqh.com jinh@cnzsqh.com 宏观团队： 电话：+86 571 87215357 洪清源 朱尔立 hongqy@cnzsqh.com zhuerl@cnzsqh.com 工业品团队： 徐 涛 副经理 电话：+86 571 87213861 xutao@cnzsqh.com 能化团队： 电话：+86 571 87213861 吴铭 汪文林 张达 wuming@cnzsqh.com wangwl@cnzsqh.com zhangd@cnzsqh.com 沈潇霞 shengxx@cnzsqh.com 黑色团队： 电话：+86 571 87213861 王楠 程炳鸿 朱邦龙 wangn@cnzsqh.com chengbh@cnzsqh.com zhubl@cnzsqh.com 金属团队： 电话：+86 571 87215357 陈之奇 蒋欣彬 卢逸尘 chzq@cnzsqh.com jiangxb@cnzsqh.com luyc@cnzsqh.com 农产品团队： 吴 凌 副经理 电话：+86 571 87219375 wuling@cnzsqh.com 彭亚勇 李若兰 潘湉湉 pengyayong@cnzsqh.com lirl@cnzsqh.com ptt@cnzsqh.com 倪筱玮 nxw@cnzsqh.com 量化及衍生品团队： 电话：+86 571 87219375 王文科 陈鹏 蓝旻 wa