恒誉科技机构调研纪要

济南恒誉环保科技股份有限公司是一家专注于热解技术30年的企业，是全球领先的热解技术、解决方案及大型环保装备综合供应商。公司于2020年登陆上交所科创板，股票代码为688309，服务覆盖全国并遍及全球数十个国家，目前已实现30余种有机废弃物的处理。

一、公司介绍 公司为全球化运营的中国科创板上市公司，核心技术为热裂解技术，拥有完全自主知识产权、技术装备水平全球领先，主要从事废弃物热裂解技术装备研发、高端装备销售和产业项目建设与运营。公司聚焦于热裂解再生资源高值化利用领域，坚持“高端装备销售+产业项目（自有/控股）建设与运营”双驱动协同发展模式。

公司拥有国内外行业核心专利超110项，累计获得各项荣誉及认证120余项，包括国家科技进步奖、国家级专精特新"小巨人"企业等。作为热裂解领域领军企业，公司持续深耕有机固废及危废资源化利用赛道，已实现对30余种废弃物的综合处置，覆盖有机固废、有机危废、资源化综合利用三大领域。公司产品不仅覆盖德国、英国、美国等多个国家和地区，还在国内多个省市实现落地。

二、问答环节

1. 海外项目利润明显高于国内的原因：欧美等发达国家对设备制造标准、安全环保标准及团队资质要求极高，公司制造成本更高、价格体系亦不同于国内；海外高端装备销售适用出口退税等政策；进入欧美高端市场存在较高的准入壁垒；海外客户所在市场环保要求政策更为严格，废轮胎等原材料获取成本低，客户盈利空间更大。
2. 海内外市场投入平衡：公司资源优先投向海外发达市场，逐步在海外建设专业机构平台，持续加码市场投入。公司在保证研发团队的前提下，持续扩充工程技术及项目执行团队。
3. 废轮胎（合晟）项目新增产能盈利提升：新增10万吨产能采用新技术、新装备，单位综合成本大幅度下降，同时借助新增产能产量进一步延伸产业链，综合效能以数倍级增长，综合成本下降与裂解产品附加值提升，新增产能盈利水平预计较老产能提升显著。项目投资静态回收期约5-6年。
4. 欧盟碳关税的影响：欧盟碳关税对公司构成利好，公司热裂解处置废轮胎、废塑料、油泥等所得产品属于减碳、循环再生产品，带动公司产品需求提升。
5. 高端装备出口及绿色燃料方向延伸规划：公司所处高端环保装备出口目前属于国家鼓励类，并享受出口退税。公司裂解油目前通过ISCC认证销售，下一步计划向可持续碳认证下的能源替代等方向延伸。
6. 绿色燃料等业务的原材料保障：公司在山东等地布局，具备规模领先的废轮胎、废塑料原料集散与供应能力，可为大规模裂解及后续炼化提供稳定的原料供应。
7. 钛铁矿（提质）项目：采用公司自主研发的全新氧化还原工艺，通过中低温封闭还原，将低品位钛矿富集为48%以上的高品位精矿。过程成本较低，已完成单台日处理约100吨的长周期生产验证，30万吨/年项目正在建设中。
8. 焦油渣（煤化工）等方向布局及竞争格局：公司具备工业连续化处置能力，可对煤化工过程产生的煤焦油渣等危废进行再处置。公司当前聚焦废轮胎、含油污泥、钛铁矿三个自建控股项目，计划于今年第四季度至明年第一季度陆续落地。公司在主营业务上国内没有完全相同的上市公司竞争对手，凭借110余项核心专利、完备的国际认证及项目验证经验，在高端装备与高端市场方面具有排他性的技术与资质壁垒。