国债期货分析报告：央行暂停公开市场投放国债期货震荡收跌

国债期货分析报告 Treasury bond futures daily Report 方正中期期货研究院 研究员：牛秋乐 执业编号：Z0002616 TEL：010-68578820 Email:niuqiule@foundersc.com 更多精彩请关注方正中期官方微信 要点： 市场行情： 昨日央行公开市场暂停资金投放，国债期货震荡收低。近期国债期货连续暴跌后虽然有所企稳，但市场心态依然谨慎。金融监管趋紧担忧影响配置需求，短期利率超调更多反应市场心态的变化。在经济下滑速度低于预期的背景下，配置资金与交易性资金介入速度较慢，国债期货料有低位反复。今日关注央行MLF续作情况。 货币市场： 周四（11月2日），央行公告称，上月末财政集中支出推动银行体系流动性总量处于较高水平，可吸收央行逆回购到期等因素的影响，11月2日不开展公开市场操作。当日有1400亿逆回购到期，单日净回笼1400亿。月初资金紧张状况有所缓解，商行资金融出意愿回升，央行适时缩减资金投放，体现出货币政策的灵活性和削峰填谷的目的。明日将有2070亿MLF到期，预计央行将进行超额续作。 债券市场： 一级市场，进出口行3年期固息增发债中标收益率4.3997%，投标倍数3.81；5年期固息增发债中标收益率4.4411%，投标倍数2.96；10年期固息增发债中标收益率4.5874%，投标倍数2.8。国开行3年期固息增发债中标收益率4.3893%，投标倍数2.33；7年期固息增发债中标收益率4.5287%，投标倍数2.84。整体中标收益率低于中债估值，市场需求尚可。 央行暂停公开市场投放 国债期货震荡收跌 2017/11/3 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第1页 一、国债期货行情 二、宏观面情况 1、国内经济基本面 图：制造业PMI 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 三、货币市场观察 1、货币市场资金面 图：上海银行间同业拆借利率（SHIBOR） 合约收盘价涨跌（%）成交量持仓量CTD 券IRR基差净基差TF1712.CFE96.11(0.17)1297049277130005.IB5.0365-0.1639-0.2968TF1803.CFE96.36(0.19)444013694130005.IB4.5134-0.3192-0.5586TF1806.CFE96.73(0.71)03130005.IB4.6197-0.5915-0.9535合约收盘价涨跌（%）成交量持仓量CTD 券IRR基差净基差T1712.CFE92.85(0.21)4029052396160017.IB3.4042-0.0441-0.0497T1803.CFE92.83(0.33)965219030160017.IB3.2431-0.0709-0.0497T1806.CFE92.92(0.29)61321160017.IB3.4042-0.2056-0.1651 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第2页 1.80002.30002.80003.30003.80004.30004.8000SHIBOR:隔夜SHIBOR:1周SHIBOR:2周SHIBOR:3个月 期限2017-11-022017-11-01涨跌（bp）1D2.62602.7390-11.30001W2.85902.8940-3.50002W3.83603.8500-1.40001M4.40994.40800.1900 期限2017-11-022017-10-26涨跌（bp）1D2.62602.6937-6.77001W2.85902.8699-1.09002W3.83603.80702.90001M4.40994.38452.5400 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 2、公开市场操作投放 图：逆回购操作分布 05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,0007天14天21天28天91天 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第3页 图：逆回购操作利率 2.002.102.202.302.402.502.602.702.802015-10-232016-01-312016-05-102016-08-182016-11-262017-03-062017-06-14逆回购利率:7天逆回购利率:14天逆回购利率:28天 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：中期借贷便利（MLF）操作利率 2.852.852.852.852.952.953.053.053.053.003.003.003.003.103.103.203.203.203.203.203.203.203.20中期借贷便利(MLF):利率:3个月中期借贷便利(MLF):利率:6个月中期借贷便利(MLF):利率:1年 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 四、债券市场 1、一级市场发行收益率 图：进出口行和农发行新债中标利率 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第4页 3.00003.20003.40003.60003.80004.00004.20004.40004.60004.80001年2年3年5年7年10年 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：国开行新债中标利率 2.00002.50003.00003.50004.00004.50002017-06-292017-07-292017-08-292017-09-292017-10-291年3年5年7年10年15年20年 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 2、二级市场收益率曲线 图：国债到期收益率 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第5页 2.00002.50003.00003.50004.00004.5000银行间固定利率国债到期收益率:5年银行间固定利率国债到期收益率:10年 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：收益率曲线期限结构 -0.1000-0.05000.00000.05000.10000.15000.20000.25000.30000.35000.40002.00002.50003.00003.50004.00004.50005.000000.250.50.75123456781015203050较昨日变化（右）较上月变化（右）2017-11-012017-10-312017-09-26 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第6页 期限（年）2017-11-012017-10-31点差（bp）03.0343.03400.00000.253.5033.48311.99000.53.51213.4991.31000.753.55923.564(0.4800)13.57913.56831.080023.63713.62661.050033.68083.7210(4.0200)43.763.8008(4.0900)53.85293.88(2.9700)63.903.9312(3.2600)73.90483.94(3.4900)83.89033.9233(3.3000)103.86303.8917(2.8700)154.17164.2016(3.0000)204.19744.2274(3.0000)304.33034.3603(3.0000)504.39314.4231(3.0000) 期限（年）2017-11-012017-10-25点差（bp）03.03402.778425.56000.253.50303.349215.38000.53.51213.408910.32000.753.55923.49226.700013.57913.49698.220023.63713.55897.820033.68083.64783.300043.763.70915.080053.85293.778.690063.903.80799.070073.90483.828.500083.89033.80658.3800103.86303.77688.6200154.17164.14462.7000204.19744.17042.7000304.33034.30332.7000504.39314.36612.7000 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：中美10年期国债收益率利差 0.000.501.001.502.002.503.003.504.00利差中债国债到期收益率:10年美国:国债收益率:10年 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第7页 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。方正中期研究院力求准确可靠，但对于信息的准确性及完备性不作任何保证，不管在何种情况下，本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目的、财务状况或需要，不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。本报告未经方正中期研究院许可，不得转给其他人员，且任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权归方正中期所有。 行情预测说明： 涨：当周收盘价>上周收盘价； 跌：当周收盘价<上周收盘价； 震荡：（当周收盘价-上周收盘价）/上周收盘价的绝对值在0.5%以内； 联系方式： 方正中期期货研究院 地址：北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 电话：010-85881117 传真：010-64636998 地址：长沙市芙蓉中路一段372号方正证券大厦四楼 电话：0731-84319306 传真：0731-85864807 邮编：410008 方正金融，正在你身边。