珂玛科技跟踪更新 日系零部件替代核心龙头

该研报聚焦于珂玛科技作为日系零部件替代的核心龙头地位。报告指出，陶瓷器件扩产计划是关键，NGK计划将陶瓷器件（加热器和静电卡盘）扩产20%，预计2029年10月完全投产。需求端紧张，以国内PECVD龙头为例，今年需求5000只，明年预计达8000只，海外设备商和晶圆厂积极抢货。陶瓷加热器等成为存储扩产的关键瓶颈，后续可能面临缺货/涨价，市场将重估核心瓶颈资产价值。

陶瓷器件赛道属于高壁垒核心赛道，直接影响半导体存储芯片良率，具备极强耗材属性。考虑长存长鑫扩产及设备商需求，中性预计市场空间超300亿。目前日系厂商垄断超90%，但中国厂商如珂玛科技正逐步替代，数倍成长弹性。中高端产线对陶瓷加热器的需求是独家供应，珂玛科技具备显著竞争优势。

研报重点分析了珂玛科技在陶瓷器件扩产中的核心卡位作用。报告详细解读了陶瓷加热器和静电卡盘的扩产计划、需求端紧张现状、以及作为存储扩产关键瓶颈的制约因素。同时，报告也强调了陶瓷器件赛道的高壁垒属性、市场空间与竞争格局，以及珂玛科技在中高端产线独家供应中的竞争优势。

当前市场对陶瓷器件的需求非常紧张。以国内PECVD龙头为例，今年需求量已达5000只，明年预计增长至8000只，海外设备商和晶圆厂积极抢货。陶瓷器件作为存储扩产的关键瓶颈，后续可能面临缺货或价格上涨的风险。市场正在重估这类核心瓶颈资产的价值，如源杰等公司已有体现。

研报提示的主要风险在于陶瓷器件扩产计划可能面临延期或产能不足，导致市场出现缺货或价格上涨。此外，日系厂商在陶瓷器件领域仍占据超90%的市场份额，虽然中国厂商如珂玛科技正逐步替代，但短期内仍面临激烈的竞争压力。同时，存储扩产的不确定性也可能影响陶瓷器件的需求增长。