天风电子 全面看好模拟及供应链 景气周期刚开始

这份研报全面看好模拟及供应链行业，指出景气周期刚开始。报告重点分析了模拟全行业已开启涨价，短期合同针对成本做涨价，新签合同全部涨价。同时，国内交期从6周翻倍到12周及以上，海外交期16周以上，期间随时延长交期和涨价。上市公司公开交流口径提及开启涨价和传导成本，实际不限于传导成本。报告预测三季度及明年行业盈利能力将得到很大程度优化，且模拟板块已是二季度明显环比绩优的板块。建议关注圣邦、思瑞浦、纳芯微、帝奥微、芯朋微等公司。此外，报告还分析了半导体设备反弹优选华峰测控，指出单7月订单5亿，上半年订单17-18亿，模拟设计公司下单强度加大，客户在H2的订单指引更强，对应明年40%的净利率兑现力度。SLT/老化设备开始放量，8600空间翻倍，与韩国三星下属相关公司合作，未来面向国内、海外两个市场。

模拟行业正处于景气周期初期，发展趋势向好。报告显示，模拟全行业已开启涨价，新签合同全部涨价，交期显著延长，反映供需关系紧张。上市公司公开交流也印证了涨价的趋势，且成本传导将优化行业盈利能力。二季度模拟板块已表现明显环比绩优。未来，随着下游需求持续，行业有望维持景气状态，建议关注行业龙头如圣邦、思瑞浦等。同时，半导体设备领域，华峰测控等企业受益于模拟设计公司下单强度加大，订单饱满，净利率有望提升，且在SLT/老化设备、存储出海等领域有新的增长点。

研报重点分析了模拟行业的景气度及供应链情况。首先，报告详细阐述了模拟行业的涨价和交期变化，指出全行业涨价已成事实，交期延长反映市场供需失衡。其次，报告跟踪了行业成本端情况，确认涨价并非仅限于成本传导，而是行业整体性上涨。此外，报告建议关注圣邦、思瑞浦、纳芯微、帝奥微、芯朋微等模拟行业龙头企业。在半导体设备方面，报告聚焦华峰测控，分析其在模拟设计公司订单加大的背景下，订单饱满、净利率提升的潜力，并提及其在SLT/老化设备、存储出海等领域的布局。

当前市场对模拟行业的判断是景气周期已经启动，行业处于供不应求状态。报告明确指出，模拟全行业已开启涨价，新签合同全部涨价，交期从6周翻倍到12周以上，海外交期更长。这表明下游需求旺盛，产能紧张。同时，上市公司公开交流也印证了涨价的趋势，且成本传导将优化行业盈利能力。二季度模拟板块已表现明显环比绩优，市场已认识到其投资价值。未来，随着下游应用持续需求，模拟行业有望维持景气状态，建议关注行业龙头和受益于景气度提升的设备企业。

研报在看好模拟行业景气度的同时，也提示了潜在风险。首先，行业景气度可能存在波动，下游需求变化或影响行业增长速度。其次，涨价和交期延长可能影响供应链稳定性，需关注供应商产能和交付能力。此外，市场竞争加剧可能导致利润率下滑，需关注行业龙头企业的市场份额变化。对于半导体设备领域，市场竞争同样激烈，技术迭代快，企业需持续投入研发以保持竞争优势。最后，宏观经济波动也可能影响行业景气度，需密切关注宏观经济形势变化。