化工日报：成本支撑偏强，下游检修预期拖累

市场分析

成本端

• PX: 上个交易日价格322美元/吨，环比下降21美元/吨。预计8月中负荷将陆续回归，但海外负荷恢复较慢，海峡尚未开放。库存处于季节性低位，且仍在去库中。关注国内负荷恢复情况。
• TA: 现货基差221元/吨，环比下降9元/吨；现货加工费322元/吨，环比下降185元/吨；主力合约盘面加工费412元/吨，环比上升22元/吨。短期PTA国内负荷维持低位，但8月中下随PX供应恢复，PTA负荷将逐步提升。8月预计延续大幅去库，当前社会库存降至中位水平。短期台风影响下集中降负，港口流通库存降至低位，PTA基差反弹。关注月中虹港石化、山东威联装置重启进度。

需求端

• 聚酯开工率: 81.6%（环比-0.3%），终端订单依然偏弱，聚酯负荷仍低于往年同期季节性水平，夏季高温织机负荷下降。
• 后续展望: 地缘反复拉锯、原料价格居高不下，下游维持刚性采购和阶段性补库为主。8月聚酯负荷预计稳健或小幅回落，若地缘局势缓和或能逐步回升。

PF

• 现货生产利润: -267元/吨（环比+62元/吨）。下游订单尚未启动，需求端表现偏弱，纯涤纱开工维持低位，原料大幅波动下市场观望心态加重，利润受到压制，个别工厂再度开始检修，行业负荷下滑，价格主要跟随成本波动。

PR

• 瓶片现货加工费: 518元/吨（环比变动+33元/吨）。聚酯瓶片加工差低位，工厂装置检修增多，有主动减产挺价之意。8月起行业开工存在进一步回落可能，且9-10月检修力度还将加大，短期加工区间震荡运行。关注后期检修情况。

策略

• 单边: PX/PTA/PF/PR中性。
• 短期: PTA和PX负荷低位维持，近期PTA集中检修，经历7月大幅去库后，PX和PTA库存均已降至近几年低位水平，8月上旬现货货源边际紧张，PTA基差表现偏强；但PX负荷逐步回归中，届时现货压力将有所缓解，需求拖累持续。整体来看，霍尔木兹海峡仍未开放，地缘局势变动较大，当前市场正处于反复拉锯的高波动状态，若海峡无法开放，PTA在低库存去库下仍是偏多看待，但地缘局势多变，需求拖累，09合约面临移仓换月，短期观望。
• 跨品种、跨期: 无。

风险

• 原油和汽油价格大幅波动，宏观政策超预期，地缘冲突变化超预期。