【棉花棉纱周报】下游需求略有改善，关注新棉生长情况

核心观点与关键数据

• 下游需求与库存情况：下游需求略有改善，但棉花库存同比仍处偏高水平，去化进程不快。商业库存在新棉上市后有所补充，需关注去化进度。
• 种植面积与产量预测：2026年全国植棉面积预计同比下降3.9%（中国棉花协会调查）或4.5%（中国棉花信息网调研），总产预计下降6.8%。新疆仍是主要产区，但面积和产量均有所减少；黄河流域和长江流域降幅更大。
• 中美贸易摩擦与棉花进口：中美关税摩擦虽有缓和迹象（如暂停部分加征关税），但长期关税政策仍对棉花进口成本产生影响。2026-2028年中美同意扩大农产品进口，包括棉花。
• 国际市场（美国）：美国2025/26年度棉花产量和出口预测分别为302.6万吨和265.6万吨，期末库存91.4万吨；2026/27年度产量预计298.3万吨，出口267.8万吨，期末库存未明确。2026年美国棉花实播面积同比增加6.1%，但整体优良率下降。
• 国际市场（全球）：全球棉花供需平衡表显示，2025-2026年度全球产量和消费量均下降，期末库存占比仍较高。

交易策略建议

• 套保策略：
  • 买入看涨期权对冲：若担心未来籽棉采购价上涨，可按比例买入棉花看涨期权（如CF609C16400）。
  • 库存管理策略：
    • 若库存偏高且担心价格下跌，可按比例买入看涨期权（CF609C1600）并建立库存，同时卖出虚值看跌期权（CF609P14600）收取权利金。
    • 若库存有结余且担心价格极端下跌，可买入看跌期权（CF609P14600）并卖出虚值看涨期权（CF609C17000）收取权利金。
• 其他策略：关注新棉生长情况，结合棉价重心上移趋势制定交易计划。

研究结论

当前棉花市场面临库存偏高、下游需求改善有限、国际供需格局变化及中美贸易关系等多重因素影响。新棉种植面积和产量下降，但美国产量恢复有限，全球棉花供应端仍偏紧。交易者需关注新棉生长情况、中美贸易政策走向及下游需求实质性改善的力度，并灵活运用套保工具管理风险。