三菱日联银行MUFG2026年第一季度全球经济展望报告

全球经济增长在进入地缘政治不确定性加剧时期展现出韧性，但风险仍存。2026年全球增长预测略有上调，美国因经济影响和AI驱动资本投资强劲，增长表现最佳；德国财政刺激支撑欧洲活动；日本工资增长和针对结构性问题（如劳动力短缺和数字化）的投资抵消了外部需求疲软的影响；中国受家庭情绪低迷和房地产担忧影响，但政策支持和战略性投资提供支撑；半导体需求持续支持亚洲出口。

中东地区局势引发滞胀风险，能源成本上升和供应链中断若持续，将推高物价并抑制增长。通胀动态区域差异明显：美国商品价格因关税传导保持坚挺，核心PCE通胀预计缓慢下降但仍将高于2%；日本通胀稳定在BoJ目标附近；欧元区通胀表现良好，若中东局势缓和，可能低于ECB目标；英国通胀将因政府政策和基数效应机械性下降。

货币政策预计将谨慎推进：美联储在暂停降息后，预计在通胀缓和和劳动力市场稳定后降息至中性立场；欧洲央行将保持当前立场，预计进一步宽松；日本央行将继续政策正常化，但将保持谨慎。

风险因素包括：贸易不确定性（如美国最高法院裁决）、日本长期财政压力、中国房地产投资和人口结构变化、英国政治不确定性。总体而言，全球经济年初展现的韧性可能受到严峻考验，多数情况下基本面稳固，但预测风险倾向于下行。

美国：劳动力市场疲软抑制短期增长，预计2026年GDP增长2.5%，2027年增长2.2%；核心PCE通胀预计2027年初接近2%目标。

欧元区：经济增长势头稳健，通胀可控，预计2026年GDP增长平稳；ECB将保持当前立场。

英国：增长放缓至2026年1%，但预计2026年有良好开局；BoE将进一步降息；政治不确定性是主要风险。

日本：2025财年GDP增长0.7%，2026财年增长0.8%，2027财年增长0.9%；核心CPI预计接近BoJ的2%目标；BoJ将继续加息直至确认通胀和消费韧性。

中国：2025年第四季度GDP增长4.5%，2026年增长4.4%，2027年增长4.2%；受房地产和人口结构影响，预计政府将采取灵活的财政和货币政策。

东盟经济体：2025年第四季度GDP增长5.2%，2026年增长4.8%，2027年增长4.9%；出口增长受2025年前置订单影响，2026年将放缓，2027年供应链转移和AI需求将支持增长。

拉丁美洲：巴西2025年第四季度GDP增长1.8%，2026年增长1.8%；墨西哥2025年第四季度GDP增长1.8%，2026年增长1.3%，2027年增长1.7%；通胀压力下，预计将逐步降息。