能源化工日报：供需压力增大， 化工品压力仍存

华泰期货研究所 能化组 胡佳鹏 塑料、PP、甲醇研究员  021-68757985  hujiapeng@htfc.com 从业资格号：F0257876 投资咨询号：Z0001927 孙宏园 动力煤、PTA研究员 021-68758689 sunny@htfc.com 从业资格号：F0233787 投资咨询号：Z0000105 陈莉 天然橡胶研究员 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 更多资讯请关注：www.htfc.com 微信号：华泰期货 华泰期货|能源化工日报 2017-10-31 供需压力增大，化工品压力仍存 动力煤：现货普跌，期价偏弱运行 昨日动煤震荡回落，主力01合约夜盘收报616，1-5价差反复至45.4元/吨。现货市场方面，主产地动力煤普跌，其中晋北洗煤下跌5-10，坑口原煤暂稳；鄂尔多斯首现跌势，部分面煤降10-20；榆林6200大卡保持跌势，5800开始跟跌10-20。港口方面，港口贸易商出货量增加，个别小户低价抛售，市场处于下行趋势，秦皇岛5500大卡动力煤-3至706元/吨。 北方港口库存高位震荡，其中秦港日均装船发运量63.2万吨，日均铁路调进量51.2万吨，港存-12至689万吨；黄骅港+21至195万吨；曹妃甸港库存+1至294万吨，京唐港国投港区库存+0至103万吨。 昨日电厂日耗震荡回落，沿海六大电力集团合计耗煤56.7万吨，合计电煤库存1110万吨，存煤可用天数19.6天。 昨日煤炭沿海运费下跌，中国沿海煤炭运价指数报1028，较前一日下跌0.1%。 整体来看，进入11月，随着取暖季的来临，动煤需求逐步回升，但产地有效供应弹性亦有望增加，现货高位回调压力增大。而对于期货盘面来说，虽然时间上有先进产能释放的压力，但盘面高贴水会限制01合约下降空间，偏弱震荡为主，关注周边市场整体氛围、日耗回升幅度及有效供给释放情况。 PTA：油价偏强，PTA难脱震荡 昨日PTA冲高回落，主力01合约夜盘报收5188，1-5价差反复至6。聚酯工厂参与较少，市场成交多以贸易商成交为主，仓单成交较少，主流现货和01合约商谈成交在01升水5，部分货源报盘贴水20，个别主流套利商继续报盘1升水20；仓单和01合约报盘平水左右。日内5162-5260自提成交。 昨日PX震荡回升，亚洲隔夜CFR盘报855美元/吨（+7），加工费780。PX11月报850美元/吨，12月858美元/吨。PTA新老装置实际开车进程缓慢，PX去库存的动力仍旧不足。 PTA装置方面，江苏一套120万吨/年的PTA装置10.30开车重启，此装置于10.10停车检修; 华东一套70万吨/年的PTA装置因故10.28停车，预计停车一周左右。 下游方面，昨日江浙涤丝产销高低不等，至下午3点半附近平均估算在100-110%；直纺涤短产销顺畅，大多在150-250%。 华泰期货|能源化工日报 2017-10-31 2 / 15 整体来看，11月PTA现有装置检修，而聚酯负荷偏高、产销尚可，短期供需结构依然偏强。不过对期货01合约来说，成本端PX支撑有限，自身新老装置11-12月投产压力下，PTA期价仍有压力，偏弱震荡为主。关注国际油价、PTA新老装置的投产进度以及商品市场整体氛围的情况。 PE：价差支撑增加、刚需旺季& 库存积累、11月份供应回升预期，PE谨慎回落 10月30日国内石化仅中油华北和华南大区LLD出厂价下调50-100元/吨，但华北低端市场价格继续回落至9500元/吨（煤化工），目前L1801升水华北现货至95元/吨，石化厂部分调降出厂价，中油华北的调降、优惠力度较大，导致现货价格下跌较多，贸易商报价随期货盘面的下跌，大多有所下调，成交氛围受打压，下游多根据刚需接货，但周一下跌的情况下，仅少数地区的个别下跌较多的货成交尚可，绝大多数品种、地区成交低迷，现货端继续跟跌盘面；另外10月27日CFR远东低端折合人民币价为9924元/吨，盘面对外盘倒挂至329元/吨，现货倒挂至424元/吨，外盘对盘面支撑明显增多，预计10-11月进口量将有明显回落，仍大概率利多后市；相关品价差来看，HD-LLD和LD-LLD价差分别为1250和550元/吨，HD对LLD仍有间接支撑，神华包头全密度有转产HD计划。整体从价差来看，盘面氛围弱势，现货跟跌，形成短期负反馈，不过内外价差明显支撑，关注进口数据好转是否会对盘面形成支撑。 从供需面来看，周一石化库存再次累至将近70万吨，月底石化放货不多，下游买涨不买跌，石化库存出现积累，负反馈发挥作用，且中天合创、蒲城新能和延长中煤11月陆续重启，新投产的宁煤三期重启也预计到11月底，不过仍预期10、11月份进口有下滑，因此虽然近期PE供应压力有所增大，但价差端支撑有增，再加上需求旺季支撑仍在以及进口下滑预期支撑，因此维持谨慎回调的观点，空头谨慎对待，多头暂时观望，预计今日L1801价格运行区间9500-9700元/吨。 PP：供应压力增加预期、库存积累&外盘支撑、需求旺季，PP短期仍有反复可能 10月30日，国内石化大区拉丝PP出厂价稳定，华东低端市场价暂稳至8750元/吨，PP1801对华东现货升水继续回落至15元/吨，聚丙烯粒料市场弱势震荡，现货货源供应充裕，期货价格走势乏力，贸易商降价出货，下游高价抵触浓厚，成交有限，现货端支撑不足；山东丙烯单体低端价格近期加速回落至7750元/吨，粉料支撑价位为8450元/吨附近，粉料利润有所扩大；另外10月27日CFR远东低端外盘人民币价格小幅回落至9468元/吨，PP1801对外盘倒挂至703元/吨，现货倒挂至718元/吨，外盘支撑明显增强，出口利润继续。从价差上看，近期盘面回落后，外盘支撑明显增强，不过现货 华泰期货|能源化工日报 2017-10-31 3 / 15 面目前支撑不足，且粉料因丙烯走弱支撑也跟随回落。 从供需面来看，昨日PP装置检修率暂稳至12.82%，拉丝比例小幅回升至31.54%，拉丝PP存量供应小幅回升，且延长中煤30万吨、上海石化20万吨计划月底重启，而山东联泓20和蒲城新能40计划在11月份重启，另外新产能释放（宁煤三期、云天化和中海油惠州）计划在11月份，虽然近期塑编刚需稳中回升，且价差支撑明显增强，短期仍有反复可能，但11月份前后的供应压力增大后，供需压力仍逐步增大，整体我们认为PP短期支撑仍存，但动能逐步减弱，且11月份潜在压力面临逐步兑现的风险，建议前期多头暂时分批离场，中线空头还需等待入场机会，预计今日PP1801价格运行区间为8650-8850元/吨。 甲醇：供需压力回升预期&港口低库、盘面贴水，甲醇低位震荡 现货：10月30日甲醇现货价格涨跌互现，其中太仓低端价格为2780元/吨，山东、河南、河北、内蒙和西南的现货价格分别为2650（-200）、2650（-200）、2630（-260）、2400（-500运费）和2550（-180运费）元/吨，产区可交割货源低端价格为2730-2900元/吨，除西南外，产销套利窗口悉数关闭，且01贴水太仓现货价格至122元/吨，整体现货价格对盘面有支撑； 内外价差：10月27日CFR中国现货人民币价格再次走弱至2823元/吨（含50港杂费），MA801倒挂外盘价格至165元/吨，华东现货继续倒挂外盘至43元/吨，外盘对国内现货和盘面支撑有增。 成本：昨日鄂尔多斯和山东济宁5500大卡坑口煤为423和640元/吨，对应到盘面的成本为2288和2344元/吨，另外是川渝气头甲醇成本对应到华东为1830元/吨，华北焦炉气对应到华东为2240元/吨，产区现货抛盘利润虽有回落，但仍在300元/吨以上，目前仍难言成本支撑； 新兴需求：盘面加工费来看，PP+MEG再次回升至2558元/吨，且PP-3*MA盘面和现货加工费也回升至791和410元/吨，烯烃利润回升后，再次减弱了烯烃对甲醇的影响； 综合来看，昨日期货价格出现企稳迹象，随着盘面回落，产销窗口再次关闭，且产区价格出现企稳回升，给港口和盘面都带来一定支撑，不过整体甲醇供需面仍偏弱，前期甲醇装置检修增多后11月份将面临装置的持续重启，且宁煤装置重启后已出甲醇，本周将停止外采，且11月份外盘供应也在回升，而需求端增长并不明显，烯烃外采利润仍处于低位，整体供需面仍有宽松预期，因此短期虽有价差支撑，但整体供需压力陆续 华泰期货|能源化工日报 2017-10-31 4 / 15 兑现后将限制其反弹空间，整体维持低位震荡的判断，预计日盘MA801价格运行区间为2650-2710元/吨。 华泰期货|能源化工日报 2017-10-31 5 / 15 期货市场：：： 图 1： 动力煤期货上市以来走势 单位：元/吨 图 2： 动力煤期现货2016年表现 单位：元/吨 2503003504004505005506006507002013/092014/042014/112015/062016/012016/082017/03ZC1801ZC1805ZC1809 2503504505506507508502016/012016/052016/092017/012017/052017/09秦皇岛港:平仓价:动力末煤(Q5500):山西产ZC1801ZC1805 数据来源：Wind 华泰期货研究所 数据来源：Wind 华泰期货研究所 图 3： 基差 单位：元/吨 图 4： 价差 单位：元/吨 -100-500501001502002502013/102014/052014/122015/072016/022016/092017/04秦皇岛-ZC1801秦皇岛-ZC1805秦皇岛-ZC1809 -100-500501002013/102014/052014/122015/072016/022016/092017/045-1价差9-5价差1-9价差 数据来源：Wind 华泰期货研究所 数据来源：Wind 华泰期货研究所 华泰期货|能源化工日报 2017-10-31 6 / 15 图 5： 主产地坑口煤炭价格 单位：元/吨 图 6： 主要港口动力煤平仓价 单位：元/吨 10