生猪周报：近月空头平仓驱动跨月修复，弱现实与强预期博弈加剧

摘要与核心观点

上周生猪期货盘面整体承压偏弱运行，主力LH2609合约周环比跌5.5%，LH26011合约周环比跌2.74%。市场呈现期现背离特征，期货端受空头平仓及旺季预期提振上涨，但现货端受供强需弱压制，窄幅震荡；全国外三元生猪出栏均价为10.36元/公斤，周环比涨0.08元/公斤。

走势回顾

上周生猪期货市场震荡反弹，主力合约切换至LH2611，近月LH2609合约涨5.2%，主力LH2611合约涨1.91%。现货市场期现背离，期货上涨但现货窄幅震荡，全国外三元生猪出栏均价10.36元/公斤，周环比涨0.08元/公斤。仔猪价格跌22.7%，至182.38元/头；淘汰母猪价格环比跌0.56%，至7.14元/公斤。9-11合约价差收敛330元/吨，11-1合约价差收敛155元/吨。生猪基差收报-1405元/吨，猪价普遍低于养户成本线。

基本面分析

供给端：能繁母猪存栏量降至3780万头，同比减263万头，降幅6.5%，去化3.2%。行业产能过剩压力加速出清，低效能母猪加速出淘。7月生猪存栏量同比微增0.1%，出栏节奏放缓，8月计划出栏量环比上调3.74%。出栏均重122.73公斤，周环比降0.23公斤，同比降0.48%，受亏损及疫病影响。

需求端：屠宰企业开工率28.79%，周环比降0.2%。鲜销率81.1%，周环比降0.52%。冻品库容率升至33.09%，同比涨15.59%。高温抑制消费，鲜品走货偏缓。

成本利润：养殖端亏损加深，自繁自养头均亏损196.84元，外购仔猪养殖头均亏损292.05元。二次育肥成本10.69-11.07元/公斤。猪粮比为4.45，环比跌0.19%。

后市展望

短期盘面涨幅过大或面临回调压力，需警惕回落风险。中期行业持续亏损将加速低效产能出清，远期供给收缩已成必然。8月下旬气温回落、中秋国庆备货及年底腌腊消费将改善需求，猪价重心有望筑底企稳并开启修复趋势。

操作策略

单边：暂时观望，关注远端回调挤升水后的逢低布局多单机会。套利：暂无明确跨期套利机会，建议观望。期权：看跌期权多头谨慎持有，若现货端出现挺价信号及时止盈。