进口牛肉跟踪点评商务部提示自巴西进口牛肉配额已消耗80%，预计后续进口成本将显著抬升

核心观点与关键数据

• 投资评级：优于大市（维持）
• 事项：商务部发布2026年度牛肉保障措施执行提示，自巴西进口牛肉配额已消耗80%，预计后续进口成本将显著抬升。
• 巴西牛肉配额消耗：2026年7月21日已达到商务部公告规定数量的80%，触发后将在现行适用关税税率基础上加征55%关税，进口到岸成本将显著抬升。
• 牛肉进口数据：2024年进口牛肉数量较2019年增加75%，占国内产量比由25%升至37%。
• 保障措施实施：自2026年1月1日至2028年12月31日，以“配额+关税”形式对进口牛肉采取保障措施。

研究结论

1. 牛肉价格趋势：国内育肥牛供给断档与进口配额限制共振，牛肉价格将开启加速上涨趋势。预计2026年下半年国内育肥牛供给断档将更明显，推动牛肉价格加速上涨。
2. 原奶周期底部确认：2024年6月起局部地区散奶持续涨价，7月开始行业整体均价同比转正。预计2026年四季度前后原奶价格将形成趋势性上行，涨价持续或达2-3年。
3. 牧业大周期反转：奶牛及肉牛相关产业受益。肉牛大周期上行将增厚奶牛淘汰和犊牛外销收益，原奶行情改善利好主业盈利修复，肉奶共振背景下具备较高业绩修复弹性。
4. 风险提示：发生动物疫病风险、原料价格波动风险、食品安全风险等。

标的经营情况

• 奶牛养殖行业：肉牛大周期上行增厚奶牛淘汰和犊牛外销收益，原奶行情改善利好主业盈利修复。
• 肉牛养殖或屠宰加工行业：业绩将直接受益牛肉景气上行。