期市博览-天胶：多空势均力敌，沪胶横盘整理

- 1 - 期市博览-天胶 2017年10月 2015年7月20日-7月26日 广州期货研究所 能源化工组 陈珍珍 从业资格号：F3037725 2017-10-27 - 2 - 多空势均力敌，沪胶横盘整理 一、行情回顾 十月沪胶主力合约1801期价整体维持低位震荡盘整。RU1801最高13930元/吨，最低12920元/吨，收于13330元/吨，环比下跌165元/吨，跌幅1.2%。从基本面来看，主产国整体处在割胶旺季，产量持续增加，9月天然橡胶进口量持续大增，供应充足。国内青岛保税区库存10月份止将反增，预期将持续增长。国内刚胎开工率小幅回升，但下游需求不佳。重卡销量大增，但后期延续性降低。短期内对橡胶的需求产生负面影响。综上所述，基本面多空势均力敌，本月沪胶以横盘震荡为主。 二、宏观要闻 ◆美国 至10月20日当周API原油库存增加51.9万桶，预测减少250万桶，前值减少713万桶。至10月20日当周EIA原油库存增加85.6万桶，预期减少257.8万桶，前值减少573.1万桶。至10月20日当周EIA天然气库存为640亿立方英尺，预期650亿立方英尺，前值510亿立方英尺。至10月20日当周石油钻井总数736口，前值743口。至10月21日当周初请失业金人数23.3万，预期23.5万，前值22.3万。9月成屋签约销售指数月率0%，预期0.2%，前值为-2.8%。10月Markit制造业PMI初值54.5，预期53.5，前值53.1。10月里奇蒙德联储制造业指数12，预期17，前值19。 ◆欧元区 10月制造业PMI初值58.6，预期57.8，前值58.1。9月经济景气指数为113，预期112，前值111.9。9月工业景气指数为6.6，预测值5.1，前值为5。10月纽约联储制造业指数30.2，预测值20.7，前值24.4。 ◆中国 9月规模以上工业增加值同比实际增长6.6%，比8月份加快0.6个百分点。三季度GDP同比增长6.8%，较二季度6.9%增幅小幅放缓，与市场预期中值一致。9月财新服务业PMI降至50.6，较8月下降2.1%，为21个月以来最低，显示9月服务业经营活动仅有轻微扩张。 - 3 - 三、国际原油走势 图1、美国商业原油等的库存情况 图2、美国汽油需求 数据来源：Wind，广州期货 本周油价小幅上涨，整体呈现盘整行情。一方面，以沙特为首的减产国继续释放乐观言论以“口头提振”。但另一方面，这种“口头提振”在前期地缘政治风险过高推涨油价后，显然对油价继续推涨作用减弱。此外，飓风过后的美国原油产量开始大幅回升，并且冬季到来，阿拉斯加原油产量高位企稳，这加剧了市场对供应端的担忧。本周公布的原油库存开始显现增加的迹象，这给未来油市蒙阴。总之，基本面未有明显改善，且多空消息相对匮乏，油价盘整行情再现。美国能源信息署数据显示，至10月20日当周，美国原油库存量4.57亿桶，比前一周减少85.6万桶；美国汽油库存总量2.17亿桶，比前一周减少546.5万桶；馏分油库存量为1.29亿桶，比前一周减少524.6万桶。原油库存比去年同期低2.31%；汽油库存比去年同期低4.04%；馏份油库存比去年同期低15.18%。 四、橡胶现货市场动态 图3、泰国橡胶现货市场 图4、中橡网三地交易厅现货市场 - 4 - 数据来源：中橡网，广州期货 本周，亚洲各产胶区天胶原料市场价普遍有所下跌。截至10月27日，泰国USS3报价45.7泰铢/千克，较上周下降0.6泰铢/千克。截至10月25日，泰国RSS3烟片胶青岛主港CIF价为1665美元/吨，较本周初价格小幅下跌；马来西亚SMR20标准胶青岛主港CIF价1545美元/吨，较本周初价格小幅下跌；泰国STR20标准胶青岛主港CIF价1555美元/吨，较本周初价格小幅下跌；印度尼西亚SIR20标准胶青岛主港CIF价1485美元/吨，较本周初价格小幅下跌。 五、产胶国产量及出口量情况 图5、 ANRPC天然橡胶总产量和总出口量 数据来源：Wind，广州期货 最新数据显示，9月ANRPC产量大幅增加，出口量小幅下降。截至2017年9月，全球天然橡胶产胶量为913.2万吨，同比增长5.4%；1-9月，成员国总出口量为717.1万吨，同比增长9.2%。 - 5 - 六、国内市场库存与仓单状况 图6、青岛保税区天胶库存 图7、上海期货交易所天胶库存 数据来源：Wind，广州期货 最新数据显示，国内橡胶库存总量延续增长。至2017年10月16日，青岛保税区橡胶库存为19.89万吨，较9月末上涨0.96万吨，涨幅5.07%。其中天然橡胶库存为12.21万吨，较9月末下降0.32万吨，降幅2.55%；合成橡胶7.28万吨，较9月末继续增加1.28万吨，增幅21.3%；复合胶持稳于0.4万吨。整体来看，青岛保税区库存进入增长阶段。至10月 26日，上海期货交易所天胶总库存46.4万吨，较上周增加4477吨；仓单数量为37.6万吨，较上周增加5250吨。 七、下游轮胎开工 图8、 轮胎开工率 数据来源：Wind，广州期货 - 6 - 国内轮胎厂开工方面，全钢胎、半钢胎开工率均有所回升。截至2017年10月20日，全钢胎开工率为66.76%，环比上升2.66%；半钢胎开工率为69.28%，环比上升3.45%。 八、汽车市场产销分析 图9、中国汽车市场产销状况 图10、中国重卡市场销量 数据来源：Wind，广州期货 9月份我国汽车产销分别为267.1万辆和270.9万辆，其中产量环比增长27.62%，同比增加5.54%，销量环比增长23.92%，同比增长5.65%。与天胶密切相关的重卡市场而言，9月份国内重卡市场销售总量10万辆，比去年同期大幅增长89%，环比8月增长7%。前期购置税透支效应、新能源汽车补贴幅度降低、行业淡季等负面因素都逐渐消除，因此终端需求稳步增长。 九、天胶价差结构跟踪 图11、天胶基差 图12、SCR5与顺丁橡胶价差 数据来源：中橡网，广州期货 - 7 - 截至10月26日，中橡网SCRWF成交均价为13248元/吨，主力合约成交价13555元/吨，基差为-307，基差收窄，天胶现货贴水期货。10月26日，天胶与顺丁胶价差为748元/吨,天胶-合成胶价差扩大。 十、技术分析 图13：RU1801走势图 数据来源：文华财经 沪胶本月止跌，整体维持区间窄幅震荡，近期主要受市场情绪以及资金面流动影响较大，截至10月27日收盘，期价小幅收跌。技术上看，沪胶上方受20日均线压制，技术指标MACD本周红柱扩大,成交量较上周有所下降，持仓量维稳。整体来看，沪胶短期仍维持震荡市，弱势震荡格局仍将延续。 十一、行情展望 本月沪胶价格止跌，整体维持区间窄幅震荡。供给方面，主产国整体处在割胶旺季，产量持续增加，供应充足。国内青岛保税区库存10月份止降反增，预期仍将增加。上海期货交易所库存仓单维持高位，从而给期货价格形成压力。需求方面，钢胎开工率虽然都有所回升，主要由于环保检查短期放缓，整体情况不及往年同期水平。沪胶大跌后，期现价差继续收窄。短期来看，橡胶基本面没有改善，期货库存依然高企，远月高升水需要修复，对橡胶的需求产生负面影响，削弱沪胶上涨的动力。技术面而言，沪胶上方受20日均线压制，技术指标MACD本周红柱扩大,成交量较上周有所下降，持仓量维稳。综合来看，宏观经济数据全面走弱，汽车市场需求旺季不旺，轮胎开工率同比偏低，预计全球天然橡胶供应增长较快， - 8 - 而需求增速降低，总体上面临“供大于求”的格局。加上近期消息面及商品整体氛围不佳导致胶价持续下跌。短期震荡走势或将延续。建议投资者观望为主，关注后期需求端转好的情况。仅供参考。 - 9 - 研究所 公司研究所具有一批丰富实战经验的期货产业研究员及专业的优秀分析师，致力于为客户提供中国资本市场前瞻性、可操作性的投资方案及各类型市场的研究报告，通过对市场进行深度挖掘，提示投资机会和市场风险，完成对资本市场现象、规律的研究探索。 研究范围涉及目前所有商品期货以及金融衍生品；我们推崇产业链的研究；我们看重数量分析法；我们提倡独立性，鼓励分析师在纷繁复杂的环境下保持清醒。 我们将积极依托股东单位--广州证券在宏观经济、产业领域的高端研究资源优势，以“宏观、产业和行情策略分析”为核心，大力推进市场化和标准化运作，逐步完善研究产品体系，打造具有特色品牌影响力的现代产业与金融研究所。 核心理念：研究创造价值，深入带来远见 联系方式 金融研究 农产品研究 金属研究 能源化工 020-22139858 020-22139813 020-22139817 020-23382623 地址：广东省广州市天河区珠江西路5号广州国际金融中心主塔写字楼第1007-1012房 邮编：510623 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。