期市博览-天胶：沪胶多空交织，短期震荡偏强

- 1 - 期市博览-天胶 2017年8月 2015年7月20日-7月26日 广州期货研究所 能源化工组 汪琮棠 从业资格号：F3036361 2017-9-1 - 2 - 沪胶多空交织，短期震荡偏强 一、行情回顾 八月沪胶主力合约1801期价整体呈震荡上行态势。RU1801最高16990元/吨，最低15010元/吨，收于16620元/吨，环比上涨1345元/吨，涨幅8.8%。从基本面来看，主产国整体处在割胶旺季，产量持续增加，供应充足。国内青岛保税区库存8月份延续下降趋势，但仍然高于过去两年同期水平。下游受环保影响国内刚胎开工率持续低迷，市场对于青岛保税区库存的消化情况并不乐观，短期内对橡胶的需求产生负面影响。7月我国天胶进口增长率创年内新低。综上所述，基本面并无明显利好，橡胶处于多空交织局面，本月橡胶价格呈现偏强震荡。 二、宏观要闻 ◆美国 至8月25日当周石油钻井总数759口，前值763口。至8月25日当周API原油库存减少578万桶，预期减少211.5万桶，前值减少359.5万桶。至8月25日当周EIA原油库存-539.2万桶，预期-190.8万桶，前值-332.7万桶。至8月25日当周EIA天然气库存为300亿立方英尺，预期320亿立方英尺，前值430亿立方英尺。至8月26日当周初请失业金人数23.6万，预期23.7万，前值23.5万。6月S&P/CS20座大城市房价指数年率5.65%，预期5.7%，前值为5.69%。8月达拉斯联储商业活动指数17，预期16.5，前值16.8。8月谘商会消费者信心指数122.9，预期120.3，前值120。美国8月ADP就业人数23.7万，预期18.5万，前值20.1万。第二季度实际GDP年化季率修正值3%，预期2.7%，前值2.6%。7月个人支出月率0.3%，预期0.4%，前值0.2%。8月芝加哥PMI58.9，预期58.5，前值58.9。 ◆欧元区 7月失业率为9.1%，预期9.1%，前值为9.1%。8月CPI年率初值为1.5%，预期1.2%，前值为1.2%。8月经济景气指数为111.9，预期111.3，前值111.3。8月工业景气指数为5.1，预测值5，前值为4.5。8月消费者信心指数终值为-1.5，预测值-2，前值为-1.7。 ◆中国 8月财新制造业PMI终值为51.6，预期50.9，前值51.1。8月官方制造业PMI为51.7，预测51.3，前值为51.4。7月CPI环比上涨0.1%，PPI环比上涨0.2%，价格较为稳定。 - 3 - 三、国际原油走势 图1、美国商业原油等的库存情况 图2、美国汽油需求 数据来源：Wind，广州期货 本周原油价格整体呈现震荡下行态势，但布伦特降幅明显小于美原油降幅，价差较大。飓风“哈维”成为推动本周油价连续下跌的重要力量。虽然利比亚三个油田相继关闭，原油产量下降达35万桶/日，但依然没有支撑油价上涨。飓风“哈维”导致大量的炼厂关闭，原油需求受到抑制，且影响较大，预计达440万桶/天左右。虽然飓风“哈维”同样影响原油产量和进口量，但整体来看，对炼厂的影响最大，且炼厂恢复时间最长。原油需求的大幅降低，令市场持续看空油价，油价也开启了震荡下行趋势。美国能源信息署数据显示，至8月25日当周，美国原油库存量4.58亿桶，比前一周减少539.2万桶；美国汽油库存总量2.30亿桶，比前一周增加3.5万桶；馏分油库存量为1.49亿桶，比前一周增加74.8万桶。原油库存比去年同期低12.95%；汽油库存比去年同期低0.89%；馏份油库存比去年同期低3.61%。 - 4 - 四、橡胶现货市场动态 图3、泰国橡胶现货市场 图4、中橡网三地交易厅现货市场 数据来源：中橡网，广州期货 本周，亚洲各产胶区天胶原料市场价普遍小幅上涨。截至8月31日，泰国USS3报价54.63泰铢/千克，较上周上涨0.96泰铢/千克。截至8月31日，泰国RSS3烟片胶青岛主港CIF价为1900美元/吨，较本周初价格小幅上涨；马来西亚SMR20标准胶青岛主港CIF价1710美元/吨，较本周初价格小幅上涨；泰国STR20标准胶青岛主港CIF价1720美元/吨，较本周初价格小幅上涨；印度尼西亚SIR20标准胶青岛主港CIF价1580美元/吨，较本周初价格小幅上涨。 五、产胶国产量及出口量情况 图5、 ANRPC天然橡胶总产量和总出口量 数据来源：Wind，广州期货 - 5 - 最新数据显示，ANRPC产量依然有小幅回升，出口量小幅回升。截至2017年7月31日，产胶量为99.37万吨，环比增加9.95%，同比增加5.38%；总出口量为72.8万吨，环比增加1.25%，同比增加5.81%。 六、国内市场库存与仓单状况 图6、青岛保税区天胶库存 图7、上海期货交易所天胶库存 数据来源：Wind，广州期货 最新数据显示，国内天然橡胶库存总量延续下降趋势。至2017年8月14日，国内青岛保税区天然橡胶库存为17.13万吨，较月初减少0.92万吨，降幅超5%；合成橡胶5.09万吨，较月初增加0.21万吨；复合橡胶减少100吨达0.42万吨。整体来看，青岛保税区库存出库较多，入库相对较少。至8月31日，上海期货交易所天胶总库存40.62万吨，较上周增加11068吨；仓单数量为35.82万吨，较上周增加1310吨。 - 6 - 七、下游轮胎开工 图8、 轮胎开工率 数据来源：Wind，广州期货 国内轮胎厂开工方面，全钢胎和半钢胎开工率均有所上升。截至2017年8月25日，全钢胎开工率为63.16%，较上周上升0.24%；半钢胎开工率为63.7%，较上周上升0.35%。 八、汽车市场产销分析 图9、中国汽车市场产销状况 图10、中国重卡市场销量 数据来源：Wind，广州期货 7月份我国汽车产销分别为205.9万辆和197.1万辆，其中产量环比下降5.0%，同比增长3.44%，销量环比下降9.25%，同比增长6.43%。与天胶密切相关的重卡市场而言，7月份国内重卡市场销售总量9.4万辆，比去年同期的4.97万辆大幅增长73%，环比6月有微弱下降。前期购置税透支效应、新能源汽车补贴幅度降低、行业淡季等负面因素都逐渐消除， - 7 - 因此终端需求稳步增长。 九、天胶价差结构跟踪 图11、天胶基差 图12、SCRWF与顺丁橡胶价差 数据来源：中橡网，广州期货 截至8月31日，中橡网SCRWF成交均价为15669元/吨，主力合约成交价16545元/吨，基差为-876，较本周初减少154，天胶现货贴水期货，基差本周略有缩窄。8月31日，天胶与顺丁胶价差为2969元/吨。 十、技术分析 图13：RU1709走势图 数据来源：文华财经 沪胶本月价格震荡上行，月中有小幅回调，受20日均线支撑，短期又回归震荡上行趋势，尾盘收涨。技术上看，沪胶主力1801底部支撑牢固，均线系统整体上扬，技术指标MACD本周 - 8 - 利于多头布局，本月由短绿柱转红柱柱，KDJ形成金叉。成交量小幅下降，持仓量增加。整体来看，短期技术面利多。预计当前沪胶价格震荡偏强走势。 十一、行情展望 本月沪胶价格以震荡偏强为主。近期天胶价格的走强一定程度上是受益于工业品整体的做多情绪，短期内天胶自身的供需面无明显改善。供给方面，主产国整体处在割胶旺季，产量持续增加，供应充足。国内青岛保税区库存8月份延续下降趋势，但仍然高于过去两年同期水平。上海期货交易所库存仓单维持高位，而16年所注册的仓单已无法在1801合约上进行交割，因此将有部分仓单选择在1709上交割以现货方式流入市场，从而给期货价格形成压力。需求方面，受环保影响国内刚胎开工率持续低迷，市场对于青岛保税区库存的消化情况并不乐观，短期内对橡胶的需求产生负面影响，削弱沪胶上涨的动力。此外，远月合约高升水，01合约抛压加重。技术面而言，胶价底部支撑牢固，技术指标MACD本周利于多头布局,KDJ指标形成金叉，成交量小幅下降，持仓量增加。橡胶走势已经从底部重心逐步上移，趋势看涨。整体来看，基本面多空交织，市场观望态度明显。预计胶价短期以区间震荡小幅上涨为主。仅供参考。 - 9 - 研究所 公司研究所具有一批丰富实战经验的期货产业研究员及专业的优秀分析师，致力于为客户提供中国资本市场前瞻性、可操作性的投资方案及各类型市场的研究报告，通过对市场进行深度挖掘，提示投资机会和市场风险，完成对资本市场现象、规律的研究探索。 研究范围涉及目前所有商品期货以及金融衍生品；我们推崇产业链的研究；我们看重数量分析法；我们提倡独立性，鼓励分析师在纷繁复杂的环境下保持清醒。 我们将积极依托股东单位--广州证券在宏观经济、产业领域的高端研究资源优势，以“宏观、产业和行情策略分析”为核心，大力推进市场化和标准化运作，逐步完善研究产品体系，打造具有特色品牌影响力的现代产业与金融研究所。 核心理念：研究创造价值，深入带来远见 联系方式 金融研究 农产品研究 金属研究 能源化工 020-22139858 020-22139813 020-22139817 020-23382623 地址：广东省广州市天河区珠江西路5号广州国际金融中心主塔写字楼第1007-1012房 邮编：510623 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。