西部策略一周路演回顾总结

开始各位领导晚上好，西部策略首席曹柳，非常欢迎各位领导参加我们每周六晚上八点多个准时开启的一周露演回顾和总结。 本周我们汇报的主题的话就是黄金大涨，那是否已经到了反转的这样一个时间点了？我先讲结论，黄金基本上底部已经确认了，然后会有波反弹。 但真正的反转大热应该在今年四季度左右，至少是九月份前后，至少是九月份前后。 那为什么为什么我们可以看一下为什么黄金价格从过去几年是啊持续大涨，甚至可以无视美债利率，无视美联储那个加息周期，黄金价跟逆势上涨。 但为什么今年1月30号开始，1月30号是卧室上台，为什么从那个时候开始，金价就一路下跌，跌到了这个位置？那背后的原因是什么呢？背后的原因其实涉及到一个框架的问题，就是说黄金它定价有两个，一个叫做储备价值，一个叫做交易价值。 那什么叫储备价值呢？储备价值的话就是黄金它定价是美元，修弟痕定价是全球战略储备这样一个战略性价值。 最近几年由于美元信用裂很扩张，所以黄金定价是储备价值。 在定价储备价值的时候，它是无视黄金的交易价值的那什么叫黄金的交易价值呢？黄金的交易价值就是黄金的价格和美债实际利率负务相关。 这个叫黄金的交易价值。 所以我们可以看到在最近几年金价如市，美债利率逆势上涨。 那个时候定价是黄金的储备价值，美元胸裂和扩张。 但是1月30号或室正式被提名以后，那黄金的定价的从那个储备夹子切换到价夹，为什么？因为务实他要号称那个缩表修复美元秀，所以卧室它有个光环，这种光环就是修复美元秀裂痕这光环。 所以卧室上台以后，叠加后面有一家上涨了，但是油价上涨四油价明显拉升是每一处都话或者海峡危机以后，油价是明显拉升的。 但在卧室上台以后，对正式提名的1月30号，对，正式提名的1月30号开始定价就已经开始往下走了。 所以本质的原因是那个卧室状态。 然后黄金的定价模型它出现了一个切换，从美元信用裂痕定价切换为价位价值，就是切换回美债实际的一个定价。 但何巧不巧，因为A大规模的资本开支，这个就带来什么？这个就带来美国的经济PII从去年9月份开始一路上行，大量的AI I资本开始带来美国经济景济提升。 而我们如果看数据的话，就是美国PMI它和美债实际利率是高度增相关的。 所以从去年9月份开始，美国PMI和在实际月1路上行。 在今年1月30号之前，黄金定价是储备价值定价是美元兄裂痕，它可以无视美债实际利率的上行，产品是往上涨。 但是今年1月30号卧室正式被停运以后，黄金定价锚从美元信用裂痕切换回美债实际利率。 定价以后，由于美债实际利率是往上走的，我所以黄金是一路调整的，所以我们可以看到当前最大变化是什么？最大变化就是为什么黄金调整它的最大的一个变化其实就是美元定价的，黄金定价的卯，它出现了一个切换。 那现在黄金价格我们可以看最近一段时间黄金价格开始处底回升了。 很多投资都会问，是不是黄金价格又会切换回美元，像裂痕定价造老了呢？其实并当前黄金价格触底回升，它的原因就是在于由于AI资本材质北美链条，它叙事出现了松动。 但叙势出现了松动，这个就会带来美国经济增长预期，PMI预期以及美债实际利率的预期才会定回落。 那这也就意味着什么？意味着除非AI它必须有一个新的故事，新的逻辑。 在这种新的逻辑确立之前，美国经济和美债实际率大概率是逆下难上。 那这个就会带来金价的一个触底稳触底企温以及小幅反弹，触底企温和小幅反弹。 因为现在当前黄金定价的毛依然是美元信用率，依然是美债实际利定价，它没有切换回美元信用率恒定价。 那为什么呢？因为卧实他的光环，他身上的光环其实还没有萃却，他的光环就是多条修复美元秀，尤其是上周沃斯，他明确表态他九月份可能要加息。 这也就意味着他他的运因的政策，运因的这种表态，但没有被彻底反转之前，那黄金定价的矛就没有切换回去。 那什么时候黄金定价会切换回美元秀弟恒定价呢？我们认为可能有两种情况。 第一种情况的话就是显而易见的，如果九月份现在家具就应该是在百分之五六十左右加息的概率。 但如果九月份在市场预期它加息，并且通胀依然维持在高位，市场预期它加息。 但是卧室在九月份如果没有加息的话，那七月份其实如是没有加息，大家其实就有点开群潮，说他是一个民营十歌。 而如果九月份应该加息，但卧室不加息的话，那就可以坐实它。 明明时歌的这样一个形象，那么卧那个拼音缩表，那个修复美元修裂痕的这样一个形象，其实就会彻底的出现一个坍塌是吧？那么就是那个黄金价格有可能会切换回美元兄用列粉定价，这是其中的第一种情况。 那第二种情况什么呢？第二种情况就是某种假设了，但假设未来如果AI叙事它进一步的出现问题，但这只是假设，但如果AI叙势进一步出现问题，然后导致美股，那不排除会出现持续调整流动性冲击。 那个时候可能也会倒逼卧室，对，倒逼卧室去，不得不再去宽松。 我们出去露营的时候，有一些投资者朋友就问我们一个问题，就是有没有可能卧实他这种缩表修复的元性裂痕，这个事情真让他整疼了。 如果整层的话。 这也就意味着黄金定价的，他切不回美元是裂痕定价的那黄金那就随着美债利率的一个波动，但美债实际利率的波动，它其实赚点小钱了。 真正最近几年黄金赚大钱是因为它定价模型切换回美元蓄利和定价，美元兄利很扩张，才是市场追捧黄金，才是投资者可以在黄金上赚大钱的核心逻辑。 那我们路演的时候就有人会提出这样疑问，那卧室有没有可能从理论上来修复？美元信用裂痕，我们认为bo的缩表修复美元秀裂魂。 这个状态或者说这种这种这种情况，它只可能只存在于理论中，而且是非常理想的状况下，才有可能卧室缩表真正修风胸裂痕。 为什么？因为哪怕在没有那么理想的这种逻辑下，或者说推理下，这也很难成立。 但如是缩表流动性收紧的话，那个时候美股可能大概率会发生流动性冲击。 而这种流动性冲击它大概率会倒逼倒逼卧室不得不宽松。 一旦卧室宽松的话，那也就意味着他收缩表修复美元修裂痕的这样一个这样一个预期就会完全被打坏。 所以卧室缩表有可能就会带来卧室扩表。也就是说一旦卧室真正开始缩表的话，那意味着他缩表修复美元修裂痕的这个形象他反而就打破了。所以我们可以看到卧室从1月30号被提名开始，大家就开始预起他说表裂痕。但是到目前美联储还在扩表的，就之前年初的时候，那个RMP它的规模是大概一个月100多亿，400亿。那现在已经收缩到了一百多亿。但是前段时间日元汇率明显升值，那这个一定是日本在卖美债，然后去卖美债换成美元，然后把美元兑换成日元去托底日元汇率。但日本卖美债，它没有带来当时的美债实际利率的快速飙升。那这也就意味着什么？意味着日本的美债它没有卖到那个市场上，没有卖到二级市场上，他直接卖给了美联储。那反过来说就是为了维护日源汇率，美联储也不得不被迫进行了一个扩表的行为。所以事实上我是虽然口口声声在声称他说表，但他真正在做的是还是在扩表。为因为流动性收紧，因为美元流动性收紧，因为美债流动性收紧。他为了卖更多的美元，他不他没有办法把流动性明显的收缩。所以我们认为即便从纯理论推理的角度上来看，那卧实缩表修复美元信用这个状态，但这个判断也是很难成立的。所以我们认为那个原信裂痕它一定会扩张，而很难明显的收敛。我们最后的结论就是，如果美股发生流动性冲击倒逼卧室宽松，或者说九月份那个议息会议，然卧室没有加息。然后露出了他的一个语音时歌的这样一个马脚。然后卧室它缩表修复里面是裂痕，这个光环正式破碎以后，差不多那个时候，那个黄金的定价模型，黄金定价的帽就会从美债实际盈均定价切换回美元兄裂和定价。而一旦黄金切换回美元兄裂痕定价那个瞬间，市场就会意识到，原来由于领域冲突，由于霍尔木斯海峡的管理权被被克朗普丢了。然后由于美国在中东已经失去了军事制霸能力，所以美元需裂痕其实已经事实上空前扩大了。只是当前投资者对卧室修复美元性的预期，使得黄金的定价模型短暂的阶段性的偏移到或者说阶段性的回到了那个美债实际的率定价，所以黄金受到压制。 而一旦黄金的定价模型切换回美元需裂和定价的时候，市场会发现美元需用裂痕空前扩张。 所以一旦那个时候出现，最晚是九月份，那黄金定价模型切换回美元兄用裂痕定价以后，那么金价就会一飞冲天，就会你飞重天，就是一定能够创新高，一定能够突破新高。 因为现在和之前五千多美增价高位的时候，现在和那个时候对比，美元秀用裂缝一定是扩招的。 所以如果黄金定价模型切换回美元秀用裂痕定价的话，金价它是挡不住的。 所以对于投资来说，我们怎么看呢？就现在基本上能够确认黄金金在底部去了，所以在这个位置上是非常好的底部吸筹的机会。 对于黄金股，股价一定是有领先于黄金竞价走势的。 所以黄金股我们现在其实就可以看到它一个很高的弹性。 因为我们已经明确知道金价很难再下跌了，在之前金价从五千多美金回撤到在最低三千多美金的时候，那个时候黄金我们如果那个时候要抄底的话，有可能超在半山腰。 但现在我们基本上就明确知道，黄金的价格基本跌不动了，那这个底部已经很夯实的时候，我们就可以去那个底部去吸筹黄金。 然后等再等多长时间呢？甚现在是八月份，然后可能就等一两个月。 那最多等最多等两个月，可能就是一个多月的时间。 然后但九月份以其会以卧室继续保持鸽派的话，那黄金定价模型切换归美元兄用裂痕定价切换归储备价值定价的话，那定价就会一飞冲天。 而且再补充一个点，黄金它的一个约另外一个约束是什么呢？就今年上半年俄罗斯和土耳其意外抛售黄金，因为他们国内的一些财政压力，以及油价高位财政压力，抛售了黄金。但是我们现在看全球央行在今年上半年其实也是包括今年7月份，但也是持续在增持黄金。 那也就意味着什么？意味着全球央行做了一个做了一个这种交易型的配置。 而对于我们投资者来说的话，我们怕的是比如说在4500进去，然后跌到3700、3800，但现在这个位置上，那基本就是一个底部了，所以这个位置我们可以去吸筹去买买。 短期可能会受到一些交易上的冲击，但中长期拿住黄金一定是能够但一定是能够赚很多钱 的，因为它本身就是交易的。 美元信用裂痕扩张，而美元信用裂痕扩张这个趋势几乎是不可逆。他他不应不应也不应皱存，不应那个睫王，就他不可能因为换了一个美联储主题，然后原先的裂痕就能够得到修复了，这是很难的，因为这是一个结构性的矛盾。这就是我们这边汇报的主要内容，我就不用做太多的这样汇报，把最核心的点和各位领导汇报。然后我们的一个观点的话简单讲一下，就是我们认为港股基本上也已经到了底部区域了。然后现在也是配置港股的一个非常好的窗口期。同时尤其是建关注港股互联网，因为AI它会从海外切换到国内，从硬件切换到应用，转到AI I应用这一块。其实我们可以看到大家现在大家对work money的使用度在明显的提升，所以A应用端有可能即将进入一个爆发期。港股我们认为基本上是底部了，它的弹性很大的地方在港股互联网。这个也需要也提示各位投资者做一个关注。以上就是我们这边汇报的核心的内容，谢谢各位投资者朋友，最后还是祝各位投资者朋友在马云投资继续禁止长虹，谢谢，汇报完毕。