长江纺服 磷化铟产业催化不断 再次推荐 强预期差标的 兴业科技

磷化铟产业催化不断，再次推荐兴业科技

核心观点：

• 英伟达预测2026-2030年全球磷化铟晶圆需求激增约20倍，衬底扩产难度大，供需错配将持续演绎。
• 行业龙头AXT股价因业绩超预期及产业情绪回温5天翻倍，兴业科技作为磷化铟新秀预期差最大。

关键数据：

• 兴业科技当前~20台设备，8台实现量产，2、3英寸衬底已稳定量产，4英寸具备量供能力。
• H1可交付订单数百万，H2订单快速增长，预计2026年全年实现盈利。
• 2027年晋江二期投产预计20~30万片有效产出，快于预期（原预期27Q1末开始爬坡）。
• 2028年预计60万片产出，净利润5.4亿。

空间测算：

• 2027年假设25万片产出（3英寸为主）3k单价30%净利率：2.25亿。
• 2028年60万片产出下净利润5.4亿。
• 2028年市值空间：2.5亿主业20X+5.4亿衬底30X=212亿，对应现价2倍空间。

投资逻辑：

• 主业26年量价改善/减值减少/海外转盈等驱动业绩反转。
• 新能源汽车皮业务成功验证公司新增长曲线孵化能力。
• 作为磷化铟预期差最大的新玩家，期权有望提前兑现，股价存高弹空间。

团队与订单：

• 核心成员具备通美、云锗履历，人才、工艺、专利、设备全部买断。
• 一期10万片产能已基本被下游客户预订，光通信行业迭代需求明确。