兴业科技收购磷化铟衬底资产公告解读

事件概述

兴业科技于7月23日发布两项公告：

1. 完成磷化铟衬底资产收购：以5500万现金收购相关资产，标的磷化铟业务总资产1702万元，净资产637万元。2026年1-5月实现收入234万元，在手订单不超过200万元，下游客户为外延厂，主要产品为2英寸/3英寸磷化铟衬底，4英寸产品已实现批量出货。目前该业务已通过江苏华兴激光、全磊光电的客户认证并实现小批量交付。
2. 申请银行授信：合计申请8.5亿元授信额度，用于公司日常经营资金需求。

华源前瞻科技观点

1. 磷化铟业务的底色与渊源

• 标的团队核心创始人为化合物半导体领域资深专家李雪峰，曾就职于AXT中科院物理所、云南锗业、珠海鼎泰，深度参与国内多条重点产线的研发与产业化，在产业链上下游拥有良好资源。
• 李雪峰于2022年前后创业，核心团队来自行业内主要相关企业，初期在徐州邳州市推进产业化。
• 2022-2025年磷化铟需求处于酝酿阶段，公司体量较小；2025年下半年随着光通信需求崛起，行业迎来转机，促成兴业科技与江苏兴光的合作。

2. 兴业科技对于磷化铟业务的规划与节奏

• 产能扩产计划：
  • 当前江苏兴光有20台立式炉满产运转，7月起每月新增30台扩产，预计年底邳州基地量产立式炉超100台（该厂房产能上限为300台）。
  • 泉州晋江基地目前处于厂房建设和客户验证阶段，远期规划布局1000台炉子。
  • 项目进展：「泉州兴光半导体年产50万片磷化铟衬底项目」已进入赋码阶段，「江苏兴光半导体年产10万片磷化铟衬底项目」处于环评公示阶段。
• 业绩展望：
  • 当前客户以主流外延厂为主、IDM厂为辅，订单饱满且价格持续向上。
  • 待产能爬坡后，预计2026年、2027年磷化铟业务收入分别可达2000万、1.5亿+，2026年将成为业务经营拐点。

投资核心问题分析

本文围绕「项目底色如何」「项目扩产空间」「兴业科技的决心」三个投资核心问题展开分析，看好兴业科技股价弹性。