沪铜日报：多重因素驱动向上

【行情分析】
铜价高开低走但整体呈上行趋势。主要驱动因素包括：

1. 供给端：智利国家铜业公司暂停旗舰矿El Teniente扩建工程（因地震风险），叠加海外罢工及地质灾害影响，铜矿资源紧缺；国内硫酸出口禁令导致智利等地湿炼法冶炼铜原料减少，进一步压缩供应。TC/RC持续下挫，7月1日智利矿企AMSA与国内冶炼厂首次采用保底指数联动定价机制。冶炼厂因利润被挤占及季节性检修，近几个月减产，现货升水走强至高位；废铜供应受政策影响收缩，依赖进口补充。
2. 需求端：上半年铜表观需求同比增长0.77%，下游电网、新能源及AI算力需求强劲，传统行业房地产、家电拖累有限，整体韧性足。美国铜关税预期落地，市场已交易其影响，非美地区库存失衡，国内库存受供应紧缺及美国虹吸效应双重影响，呈现淡季去库。
3. 宏观因素：关税押注落地、美伊冲突缓和、海外矿事故多发、国内库存去化等多重利好支撑盘面，但宏观易反复，高位震荡为主。

【期现行情】

• 期货：沪铜高开低走，日内上行。
• 现货：华东升贴水175元/吨，华南70元/吨。
• 冶炼费：TC-159.77美元/干吨，RC-16.17美分/磅。

【库存数据】

• SHFE铜库存：2.37万吨（-1180吨）。
• 上海保税区铜库存：3.08万吨（+0.23吨）。
• LME铜库存：23.18万吨（-6525吨）。
• COMEX铜库存：71.87万短吨（+2551短吨）。

【研究结论】
铜价受供给紧缺（矿、冶炼）、需求韧性及宏观利好等多重因素支撑，但高位震荡风险需关注。建议关注关税落地、海外矿动态及国内库存变化。