1. 市场表现回顾
2026年7月，上期有色金属指数整体呈现“月初磨底、月中脉冲上行、月末高位震荡”的运行特征，月度上涨约3.21%。月初在5213-5297点区间窄幅整理，受美国非农数据远逊预期影响，指数跳涨1.27%；月中受美国CPI低于预期、美联储鸽派信号及国内PPI高位运行等多重利好共振，指数迎来主升浪，7月23日触及月内最高5418.39点；月末受伊朗战事扰动供应链、政策面利空叠加影响，指数高位震荡回落至5380.68点。量价配合呈现“放量上涨、缩量回调”的偏强特征，月内铜铝成交量峰值出现在指数快速拉升阶段，回调阶段成交量明显萎缩。
2. 细分领域表现
2026年7月，有色金属六大品种全线分化，呈现“锡铝镍领涨、铜锌温和、铅逆势下跌”的格局。铜（沪铜上涨2.85%）、铝（沪铝上涨5.20%）、锡（全月涨幅为6.33%）、镍（全月涨幅为4.55%）、锌（全月涨幅为1.06%）均上涨，铅（全月跌幅为0.92%）唯一逆势下跌。
3. 技术分析
截至2026年7月31日，上期有色金属期货指数风险度为44.12，较6月有所下降，目前已降至较低区间。趋势维度上，快线上穿慢线，短期趋势走强。短期来看，结合整体趋势及宏观环境研判，有色金属期货指数目前已处于较低风险区，且目前局部底的右侧信号出现，短期趋势可能进一步强化。
4. 日历效应复盘与展望分析
根据往年日历效应的统计，7月有色金属指数平均收益率为+1.19%，胜率为54.08%，在全年各月中属于中性偏正月份。2026年7月指数实际上涨+3.21%，显著跑赢历史均值，主要受益于美国非农远逊预期、CPI低于预期、美联储鸽派信号以及LME铝库存历史新低等多重利好的集中共振。展望8月，日历效应显示该月有色金属指数平均收益率为+0.94%，胜率为52.93%，在全年各月中表现偏中性，略低于7月。
5. 事件驱动
7月有色金属指数整体呈“月初磨底、月中脉冲上行、月末高位震荡”走势，月度上涨3.21%。
金融属性方面，美国非农远逊预期、CPI低于预期和美联储鸽派信号共同驱动降息预期升温，美元走弱为有色金属提供系统性估值支撑，是本月最核心的利多维度；国内政策方面，安全生产打非治违、碳达峰方案强化新能源车长期需求预期，但月末土地使用税取消对行业成本端形成边际利空；供需方面，LME铝库存历史新低、伊朗供应链扰动、有色行业盈利高增和铜净多头持续增仓共同构成基本面支撑。整体来看，本月有色金属在宏观利多主导、供需基本面配合下稳步上行，但月末政策面利空和获利回吐导致高位震荡。
6. 指数后市展望
展望2026年8月，有色金属价格在降息预期强化、供给端硬约束和需求端多线共振的背景下，整体维持看涨判断，价格重心有望进一步上移。月内宏观数据密集公布与7月FOMC会议纪要发布交织，若数据延续边际走弱趋势，将为有色金属提供持续的向上催化。在降息周期开启、新能源需求持续增长和供给端硬约束的三重支撑下，有色金属正处于新一轮估值扩张的早期阶段。
7. 相关ETF产品
大成有色金属期货ETF（159980.OF）为跟踪上期有色金属期货指数的唯一场内基金，截至2026年7月31日，流通份额达26.67亿份，流通规模56.48亿元。
8. 风险提示
1）政策或监管环境突变
2）宏观经济不及预期
3）发生重大预期外宏观或地缘事件
