行云科技机构调研纪要

公司基本情况与战略转型

行云科技股份有限公司（原天泽信息）成立于2011年，历经上市积淀、产业赋能、重整重生三大发展阶段，完成从传统产业互联网企业向跨境数字贸易（AI应用）+AI算力基础设施双主业硬科技企业的战略转型。公司依托控股股东行云集团（深圳市天行云供应链有限公司）的全球化产业底盘，实现治理结构、商业模式、经营基本面的全方位提质重塑。

历史沿革与当前发展

公司前身为2011年在深交所创业板上市的天泽信息，长期积累产业互联网研发、数字化系统搭建及软硬件运维的核心技术能力。早期受行业周期影响存在经营压力，通过司法重整基本出清历史风险，实现企业涅槃重生与战略全新升级。2024年12月完成司法重整，2025年10月完成董事会及管理层换届，2026年2月正式更名“行云科技”，完成全方位治理升级。目前确立AI跨境数字贸易+AI算力基础设施双主业核心战略，形成跨境数字贸易、AI算力基础设施、数智软件运维、液冷算力配套服务四大协同业务板块。

产业赋能与生态协同

公司控股股东行云集团是国内头部数字供应链综合服务商，拥有全球3000余名员工，服务3000余家海内外品牌，业务覆盖全球72个国家及地区，年整体贸易规模超500亿元。行云集团成熟的全球化数字基建体系，为行云科技快速落地大规模算力集群、高效交付海内外算力项目、布局跨境算力业务提供了不可复制的产业赋能与资源支撑。

经营业绩

2026年上半年，公司经营业绩实现跨越式反转，营收、利润、经营性现金流均实现倍数级增长：

• 营业收入2.54亿元，同比增长497.11%
• 归母净利润1201.54万元，同比增长540.15%
• 剔除股权激励非现金摊销后，经营性净利润2045.85万元，同比增幅989.99%
• 经营活动现金流净额1.94亿元，同比大幅增长2425.46%

订单、技术与未来展望

截至2026年7月末，公司在手算力、存储类3-5年期长期框架订单规模超154.04亿元，合作客户涵盖头部央企上市公司及头部大模型研发机构等。资金层面，公司目前累计获批综合授信180.24亿元，已批复授信102.64亿元，叠加破产重整募集资金（约10亿）、股权激励增发融资（约20亿）及预留偿债股票（约5000万股），未来三年可用自有资金体量较大。技术层面，公司聘任了优秀的AI首席科学家，其团队自研AlayaJet垂直推理引擎，叠加液冷节能技术、国产异构算力统一调度能力，持续筑牢垂直行业大模型Token推理专属技术壁垒。中长期，公司稳步落地“4+2+1”核心发展战略，致力于打造立足中部、辐射全国、联通全球的垂直大模型超级Token算力工厂与综合算力基础设施服务商。

投资者问答与回复

1. 2026年上半年经营核心变化与质量亮点：公司完成经营基本面根本性反转，营收、利润、经营性现金流实现倍数级增长，彻底摆脱历史经营压力，正式进入高质量成长周期。
2. 公司在跨境贸易场景中有没有AI技术应用？有哪些落地案例？：公司将AI技术深度嵌入跨境贸易全链路，覆盖市场运营、合规风控、供应链履约、政企数字平台四大核心场景，已实现落地并效果良好。
3. 跨境贸易领域AI技术的未来发展趋势是什么？公司对应有哪些布局规划？：跨境贸易AI正从单点辅助工具向全链路自主智能生态升级，公司已结合自身产业与算力优势同步布局：多智能体协同自主运营、垂直行业轻量化推理大模型、多模态AI实现全渠道内容自动化生产、具身智能与仓储融合推动履约环节无人化。
4. 公司百亿订单核心优势突出，多次客户加价扩量的核心逻辑是什么？：公司核心订单形成价格、规模、信用三层递进兜底机制，彻底锁定长期收入确定性，客户主动溢价验证品牌实力。
5. 如何理解订单背后的三层“兜底”保障，业绩确定性如何？：订单配套高额违约金、履约保证金、固定服务费条款，即便下游业务波动，公司算力收入仍可稳定兑现。
6. 公司订单交付节奏明确，未来业绩释放规划如何？：所有核心长单均采用按月交付、按月回款、逐月确认收入的常态化模式，2026年下半年算力板块营收与利润将实现显著环比提升，2027年所有长单进入全面稳定结算周期。
7. 公司独创的双边弹性商业模式，相较同行的核心差异化优势？：构建行业独有的下游刚性收入+上游弹性成本双边闭环商业模式，最大程度锁定收入下限，规避行业需求波动风险。
8. 公司多维核心壁垒如何构筑长期竞争优势？：公司拥有同业无法复制的产业、技术、资金、订单四维核心壁垒。
9. 双主业协同赋能逻辑与经营价值？：公司“跨境数字贸易+AI算力”双主业深度共生、双向赋能，构建稳健高增的最优经营结构。

风险提示

1. 算力业务交付与业绩释放风险
2. 行业竞争与价格波动风险
3. 技术迭代与商业化落地不及预期风险
4. 跨境业务经营与合规风险
5. 双主业协同效应不及预期风险
6. AI应用落地效果不确定性风险