长江证券：AI应用是否已至拐点研究汇报

一、核心要点

1. 本次会议由长江证券研究所计算机、传媒、医药组联合开展，聚焦AI应用是否到达拐点问题。
2. 计算机组认为AI应用板块筹码底已至：2025年Q3至2026年Q2，主动权益基金重仓计算机比例降至1.3%，创2010年以来历史低位，两融盘回落至健康状态。
3. 传媒组提出AI应用边际催化显现：GPT降价80%，DeepSeek推出Flash模型降低应用渗透成本；OpenAI 7月AI数据环比增长25%-30%；多模生成、办公等细分领域出现明显进展。
4. 医药组梳理AI医疗两大方向：AI医疗聚焦检验、影像诊断，AI制药聚焦早期分子筛选，均处于商业化初期，已出现授权合作等进展。

二、投资线索

1. 计算机组推荐两大方向：AI增量配套赛道（阿里云厂商、网安、数据工具）；具备行业壁垒的垂类龙头（石油股份、中控技术等）。
2. 传媒组推荐三大方向：办公赛道的腾讯；多模生成工具侧的快手；平台侧的中文在线、掌阅等；关注拥有AI单独收入预期的游戏公司（西部数据、恺英网络）。
3. 医药组推荐两大方向：AI医疗端的迪安诊断、金域医学；AI制药端的英矽智能、金泰制药、济泰药业。

三、风险与关注

1. 模型厂商场景落地进度不及预期，难以突破垂类行业的客户、数据、入口等壁垒。
2. AI应用商业化进展缓慢，相关公司业绩释放节奏滞后于市场预期。
3. 行业竞争加剧导致研发投入增加，影响相关公司盈利水平。

四、后续关注

1. 北美AI应用细分领域的合作、收购、产品结合进展。
2. 国内AI应用在2026年Q3-Q4的场景落地及基本面拐点。
3. 医药AI在影像、诊断、制药等领域的商业化收入增长情况。