权益因子观察周报第135期（260727-260731）：上月估值、量价等因子强势回归，中证2000增强策略本年超额收益10.27%

核心观点与关键数据

• 大类因子表现：上周沪深300、中证500、中证1000、中证2000和中证全指中，超额收益较好的因子均为市值、价量和估值因子。中证500、中证1000、中证2000和中证全指中，公司治理和分析师超预期因子表现较好。
• 指数增强策略表现：中证2000增强策略本年超额收益10.27%，表现最佳。沪深300增强策略本年超额收益2.77%，中证500增强策略本年超额收益0.29%，中证1000增强策略本年超额收益5.41%。
• 公募指数增强基金产品表现：易方达沪深300精选增强A本年收益17.77%，超额收益18.67%；广发中证500指数增强A本年收益12.39%，超额收益12.01%；中银中证1000指数增强A本年收益3.61%，超额收益10.46%；天弘国证2000指数增强A本年收益4.06%，超额收益12.35%。

单因子表现

• 沪深300：上周超额收益较好的因子为单季度扣非净利润、单季度营业利润和1个月自由流通换手率；本年超额收益较好的因子为5日持股比例变动、5日净流入和3个月换手率。
• 中证500：上周超额收益较好的因子为1个月自由流通换手率、3个月换手率标准差和3个月换手率；本年超额收益较好的因子为过去120天营收调整、标准化预期外单季度扣非净利润-带漂移项和EP60日变化。
• 中证1000：上周超额收益较好的因子为1个月换手率、20日日均交易金额和60日信息比率；本年超额收益较好的因子为1分钟ILLIQ、EPS120日变动FY3和分析师预测SP20日变化。
• 中证2000：上周超额收益较好的因子为20日日均交易金额、60日信息比率和EBIT2EV；本年超额收益较好的因子为5分钟成交量偏度、标准化预期外单季度扣非净利润和标准化预期外单季度归母净利润。
• 中证全指：上周超额收益较好的因子为60日特异度、股息率和EBIT2EV；本年超额收益较好的因子为过去90日公告后报告上调比例、单季度营业收入同比增长率和分析师预测ROA-FY3的120变动。

大类因子表现

• 沪深300：上周超额收益较差的大类因子为盈利、分析师超预期和分析师；本年超额收益较差的大类因子为市值、超预期和成长。
• 中证500：上周超额收益较差的大类因子为成长、超预期和盈利；本年超额收益较差的大类因子为盈利、价量和超预期。
• 中证1000：上周超额收益较差的大类因子为分析师、成长和超预期；本年超额收益较差的大类因子为市值、高频分钟和公司治理。
• 中证2000：上周超额收益较差的大类因子为超预期、分析师和成长；本年超额收益较差的大类因子为分析师超预期、市值和高频分钟。
• 中证全指：上周超额收益较差的大类因子为超预期、成长和分析师；本年超额收益较差的大类因子为高频分钟、市值和公司治理。

研究结论

• 估值、量价因子在上周表现强势，推动中证2000增强策略超额收益大幅反弹。
• 成长、超预期因子表现不佳，分析师因子表现分化。
• 中证2000指数增强策略本年超额收益领先，公募基金中证2000指数增强产品表现突出。
• 量化模型基于历史数据构建，历史规律存在失效风险。