化工月报：EG现货趋紧，关注移仓换月影响

市场要闻与数据

• 价格价差：7月乙二醇价格反弹，初期受美伊停火预期影响，随后因地缘局势紧张及MEG低库存去库推动价格大涨。现货基差由126~162元/吨走强至283元/吨，9-1价差持续走强，反映近月低库存现实与远月供应恢复预期的结构。
• 供应：7月国内乙二醇开工负荷62.10%，月度产量155万吨，损失量122万吨。新增产能方面，2026年国内计划投产230万吨，主要以乙烯法为主。8月国内供应预计环比提升，煤制装置检修推迟，非煤负荷逐步回升。
• 需求：7月江浙织机负荷63.0%，聚酯开工率81.90%，POY、FDY、DTY库存天数分别为16.4天、21.6天、29.7天。涤短工厂开工率82.2%，权益库存天数10.5天。需求恢复缓慢，聚酯负荷低于往年同期季节性水平，9月季节性旺季即将到来。
• 库存：MEG华东主港库存由6月末54.1万吨降至7月30日41.6万吨，处于近五年低位。8月预计去库40万吨，9月仍将维持去库，除非霍尔木兹海峡顺利解封。
• 进出口：7月进口量小幅回升，8月预计再度降低，9月恢复情况取决于霍尔木兹海峡解封及中美区域价差能否打开。

市场分析

• 供应端：短期国内乙二醇低位维持，8月中下旬非煤负荷逐步回升，煤制负荷边际提升。
• 需求端：需求恢复缓慢，价格高位下游再度观望，8月聚酯负荷预计稳健，9月旺季或能逐步回升。
• 库存：8月去库幅度预计40万吨，9月仍将去库，库存低位进一步下降。
• 进出口：霍尔木兹海峡通行问题是核心堵点，海峡不通则进口量持续低位，恢复通航后波斯湾库存释放也会对市场形成压力。

策略

• 单边：谨慎逢低做多套保，关注09合约换月减仓对价格的影响，可适当转移至10/11月合约。关注美伊局势和霍尔木兹海峡谈判情况。
• 跨期、跨品种：无。

风险

• 原油价格波动，煤价大幅波动，中美宏观政策超预期。