批发和零售贸易行业研究：酒店需求增速回升，教育板块变化积极

核心观点

• 跨境电商：板块景气度持续验证，6月我国进出口数据大幅超预期，出口同比增27%，进口同比增36%，海外消费需求韧性凸显。美国通胀抬升、加息周期下线上性价比渠道优势放大，6月美国社零无店铺零售业同比增长14.2%。SHEIN港股IPO进程落地在即，头部企业资本化提速有望带动行业整体β提升。看好具备品牌优势、AI应用加速的跨境出口电商龙头。
• 酒店：上周酒店行业增速明显回升，26W30全国酒店RevPAR经济/中档/高档/豪华yoy-1.3%/-2.2%/-4.4%/-6.4%，OCC yoy +0.5%/-1.4%/-3.1%/-4.6%，ADR yoy-1.8%/-0.9%/-1.4%/-1.9%。RevPAR降幅收窄主要系暑期需求后置及低基数影响。
• 教育：龙头业绩明显改善，新东方FY26Q4收入同比+23.0%，好未来FY27Q1收入同比+31.9%。职业教育端，教育部增补人形机器人工程技术等27个专业，传智教育发布具身智能课程体系及6款教学机器人硬件，科技人才培养与AI职业教育产品供给持续加码。
• 餐饮：行业供给持续出清，全国餐饮闭店数量达205.52万家，同期新开店仅160多万家。职业伤害保障试点全面推开，海底捞多品牌孵化持续落地，极端天气或扰动线下餐饮。
• 黄金珠宝：板块呈现显著结构性分化，金价下跌带来一口价成本端优化，头部品牌业绩兑现有望超预期。

行情回顾

上周（2026/07/27-2026/07/31）上证指数、深证成指、沪深300、恒生指数、恒生科技指数分别+0.47%/-1.42%/-1.31%/+3.69%/+4.31%，商贸零售（申万）+8.53%，显著跑赢A股主要指数。个股层面，东百集团、锦和商管等涨幅居前，华凯易佰、狮头股份等跌幅居前。

投资建议

• 跨境出海：建议关注安克创新、小商品城、致欧科技等。安克创新储能、智能创新业务高增有望持续，高端化与AI转型持续推进；小商品城受益AI跨境平台放量，义支付结算规模突破预期。
• 餐饮：建议关注海底捞、百胜中国、小菜园等。
• 酒店：建议关注锦江酒店。
• 黄金珠宝：推荐老铺黄金、潮宏基。

风险提示

业务拓展不及预期；内需消费不及预期；产品表现不及预期；国际贸易政策大幅波动。