2017年第3季度-出色的FYP增长收益

中国人寿2017年第3季度-出色的FYP增长收益2017年第三季度盈利上升了365％，这是由于投资增加，索赔和费用减少了，中国人寿公布2017年第三季度的净利润为人民币145.83亿元（同比增长365％，基本与351％的公告一致）。 2017年首9个月净利润为268.25亿元人民币占2017年DBe和BBG共识的109％。综合盈利为人民币142.16亿元（同比增长136.1％）。账面价值环比增长4.6％至3,288亿元人民币。核心偿付能力维持在278％（+ 3ppt环比），综合偿付能力维持在282％（+ 2ppt）。我们重申买入评级，目标价为香港$ 32.1 /小时该股目前的价格为1.0倍2017年预期市盈率（相对于平安的1.4倍-买入； 67.25港元-和太保的1.2倍；买入； 37.65港元），我们认为这具有吸引力。主要亮点■新生意：2017年首9个月的定期FYP为人民币102,066百万元，同比增长+ 19.1％（隐含2017年第3季度同比增长56.2％）。 10年及以上的常规“五年计划”达到人民币574.8亿元，同比增长24.3％（相当于2017年三季度同比增长95.5％）。保费结构得到改善，常规占长期FYP的61.8％（同比增长7.3ppt）。代理商数量比上一季度增长3.6％，达到164万，季度平均生产代理商增长36.9％。■投资：净inv收入同比增长40.3％至410.35亿人民币，推动与inv相关的总收入达到335.39亿人民币（+ 37.9％）。 9M17年化净投资收益率为4.99％（1H17为4.71％，9M16为4.51％），总投资收益率为5.12％（1H17为4.62％，9M16为4.43％）。■承保：承保亏损收窄至143.95亿元人民币（同比-22.3％），推动强劲的盈利回升。 2017年3季度的净保费收入同比增长22.5％至1,026.67亿元人民币。由于较低的索赔率49.2％（-16.9ppt），总索赔和准备金率同比下降6.3个百分点。存款准备金率上升10.5个百分点至45.1％。储备金为45.98亿元人民币（2016年第三季度为78.05亿元人民币）。由于较低的佣金率12.2％（-1.1ppt）和较低的费用率（-0.6ppt至7.5％），总费用率提高了1.7ppt至19.7％。■偿付能力：MCR环比增长2.0％，其中保险MCR + 0.3％，市场MCR + 4.2％和信贷MCR -7.0％。核心偿付能力维持在278％（+ 3ppt环比），综合偿付能力维持在282％（+ 2ppt）。德意志银行/香港发行于：26/10/2017 14:24:10 GMT德意志银行与研究报告中所涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意，公司可能会产生利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为做出投资决定的唯一因素。披露和分析证明位于附录1. MCI（P）083/04/2017中。0bed7b6cf11c德意志银行市场研究评分购买亚洲中国公司中国人寿日期2017年10月26日结果银行/金融人寿保险路透社2628.HK彭博社2628港币交易所代号恒指2628售价2017年10月24日（港币）目标价-12个月（港元）25.1032.1052周范围（港元）25.80 - 19.06恒生指数28,155Esther Chwei研究分析师+852-2203 6200Lexie Zhou研究分析师+852-2203 6180 2017年10月26日人寿保险中国人寿页面PAGE2德意志银行/香港预测和比率年底12月31日2015A2016年2017年2018E 2019E净利润（CNYm）34,699.019,127.024,639.732,028.437,629.8电动汽车（CNYm）560,277.0652,057.0737,521.0868,172.21,025,635.3VNB（人民币元）31,528.049,310.063,390.379,063.095,043.8资料来源：德意志银行估计，公司数据 2017年10月26日人寿保险中国人寿德意志银行/香港页面PAGE3附录1重要披露*可根据要求提供其他信息披露清单公司股票代号最近价格*揭露中国人寿2628.HK24.95（HKD）2017年10月26日1, 6, 7, 9, 13, 14, 15*除非另有说明，否则价格为上一交易日结束时的最新价格，其价格来自路透社，彭博社和其他供应商的当地交易所。其他信息来自德意志银行，标的公司和其他来源。对于与本研究的主要主题以外的证券建议或评估有关的披露，请参阅最新发布的公司报告，或访问我们网站http://gm.db.com/上的全球披露查询页面。 ger / disclosure / DisclosureDirectory.eqsr。除了本报告之外，还可以在https：//gm/db.com/equities的“ Disclosures Lookup”和“ Legal”选项卡下找到重要的冲突披露。强烈建议投资者在投资之前先查看此信息。美国监管机构要求的重要披露除美国外，至少还有一个司法管辖区还可能要求标有星号的披露。请参阅非美国监管机构要求的重要披露和解释性说明。1.在过去的一年中，德意志银行和/或其分支机构已为该公司管理或共同管理了公开或私人收费，并为此收取了费用。6.德意志银行和/或其分支机构拥有根据美国法律要求的计算方法计算出的该公司一类普通股证券的百分之一或更多。7.德意志银行和/或其分支机构已在过去一年中因提供投资银行业务或财务咨询服务而从该公司获得补偿。14.德意志银行和/或其分支机构在过去一年中已从该公司获得与投资银行无关的补偿。15.该公司在过去一年中一直是德意志银行证券公司的客户，在此期间，该公司获得了与投资银行证券无关的服务。非美国要求的重要披露调压器除美国外，至少还有一个司法管辖区还可能要求标有星号的披露。请参阅非美国监管机构要求的重要披露和解释性说明。1.在过去的一年中，德意志银行和/或其分支机构已为该公司管理或共同管理了公开或私人收费，并为此收取了费用。6.德意志银行和/或其分支机构拥有根据美国法律要求的计算方法计算出的该公司一类普通股证券的百分之一或更多。7.德意志银行和/或其分支机构已在过去一年中因提供投资银行业务或财务咨询服务而从该公司获得补偿。9.德意志银行和/或其分支机构拥有根据印度法律要求的计算方法计算出的该公司任何类别的普通股证券的百分之一或更多。13.截至上周末，德意志银行和/或其关联公司拥有该公司一类普通股证券的百分之一或更多。对于与本研究的主要主题以外的证券建议或评估有关的披露，请参阅最新发布的公司报告，或访问我们网站http://gm.db.com/上的全球披露查询页面。 ger / disclosure / DisclosureDirectory.eqsr分析师认证本报告中表达的观点准确反映了署名首席分析师对主题发行人和发行人证券的个人观点。此外，签名后的首席分析师没有或将不会因提供本报告中的特定建议或观点而获得任何补偿。以斯帖·崔 2017年10月26日人寿保险中国人寿页面PAGE4德意志银行/香港股权评级关键股权评级分散和银行业务关系（截至10/24/2017）40.0030.0020.00当前建议购买持有卖出未分级暂停分级**分析师不再在德意志银行工作10.000.00Jan '16 May '16 Sep '16 Jan '17 May '17 Sep '17日期1.03/06/2016买入，目标价格更改HKD 27,80 EstherChwei 5.2017年5月11日买入，目标价格变动HKD 31,00 Esther Chwei2.04/13/2016买入，目标价变动29,90港元Esther Chwei 6。07/12/2017买入，目标价格变动HKD 32,30 Esther Chwei3.08/25/2016买入，目标价格更改为31,40港币Esther Chwei 7。08/24/2017买入，目标价格变动HKD 32,10 Esther Chwei4.02/09/2017买入，目标价格变动HKD 31,80 Esther Chwei买入：基于当前12个月的总股东回报率（TSR =股价从当前价格到预期目标价格的百分比变化加上预期的股息收益率），我们建议投资者购买股票。卖出：基于当前12个月的总股东收益视图，我们建议投资者出售股票。持有：我们对12个月内的股票持中立看法，因此根据此时间范围，不建议买入或卖出。新发布的研究建议和目标价格将取代先前发表的研究。历史建议和目标价。中国人寿（2628.HK）4567321证券价格 2017年10月26日人寿保险中国人寿德意志银行/香港页面PAGE5附加信息本报告中的信息和意见由德意志银行或其关联机构之一（统称为“德意志银行”）准备。尽管本文中的信息被认为是可靠的，并且是从被认为是可靠的公共来源获得的，但德意志银行对其准确性或完整性不作任何陈述。本报告中提供了指向第三方网站的超链接，仅为了方便读者。德意志银行既不认可这些内容，也不对这些网站的准确性或安全性负责。如果您将德意志银行的服务用于购买或出售本报告中讨论的证券，或者包含在或由德意志银行分析师的另一封信（口头或书面形式）中讨论的证券，则德意志银行可以充当委托人为自己的帐户或作为他人的代理。德意志银行可能会在决定以本金进行交易时考虑此报告。它还可能以自己的帐户或与客户进行交易，其方式与本研究报告的观点不一致。德意志银行内部的其他人士，包括战略家，销售人员和其他分析师，可能会认为与本研究报告的观点不一致。德意志银行发行各种研究产品，包括基本面分析，股票挂钩分析，定量分析和交易建议。无论时间跨度，方法或其他方式不同，一种交流形式中的建议可能会与其他交流形式中的建议有所不同。德意志银行和/或其分支机构也可能持有其发行人的债务或股票证券。分析师的薪酬部分基于德意志银行及其分支机构的盈利能力，其中包括投资银行业务，交易和本金交易收入。截至本报告之日，观点，估计和预测构成了作者的当前判断。 他们不一定反映德意志银行的意见，如有更改，恕不另行通知。 德意志银行为其所涵盖公司发行的证券的买卖双方提供流动性。 德意志银行研究分析师有时会拥有与德意志银行现有的长期评级一致或不一致的短期交易思路。 可以在http：// gm的SOLAR链接中找到股票的交易建议。D b。com。 SOLAR的想法代表分析师的坚定信念，即在不少于两周的时间范围内，一只股票的表现将优于或落后于所描述的市场和/或板块。 除了SOLAR的想法外，本报告中指定的分析师还可能会不时与我们的客户，德意志银行营业员和德意志银行交易员进行讨论，并参考可能涉及短期或中期的催化剂或事件的交易策略或想法。对本报告中讨论的证券市场价格的影响，这种影响可能与分析师当前对本报告所述的12个月总收益或投资收益的看法有方向性的相反。 德意志银行没有义务对本报告进行更新，修改或修正，或者如果本报告中包含的任何意见，预测或估计发生变化或随后变得不准确，则无须通知接收者。市场状况的变化以及变化的频率以及一般和公司特定的经济前景使得很难按规定的时间间隔更新研究。 更新由相关的覆盖率分析师或研究部门管理层全权酌情决定，因此，大多数报告会定期发布。 本报告仅供参考，未考虑特定的投资目标，财务状况或单个客户的需求。 购买或出售任何金融工具或参与任何特定的交易策略，都不是所有人的邀约。 目标价格本质上是不精确的，是分析师判断的产物。 本报告中讨论的金融工具可能并不适合所有投资者，投资者必须做出自己的知情投资决定。 金融工具的价格和可用性可能随时更改，恕不另行通知，并且由于价格波动和其他因素，投资交易可能导致损失。 如果金融工具以除投资者货币以外的其他货币计价，汇率变动可能会对投资产生不利影响。 过去的表现并不一定表示未来的结果。除非另有说明，否则价格为上一交易日结束时的当前价格，并通过路透社，彭博社和其他供应商的价格从本