国海海外宏观和大宗商品组王之凡团队

美联储议息会议点评20260730

【FOMC点评】

• 美联储最终选择按兵不动，与市场预期可能加息形成反差，并出现三张反对票。
• 凯文沃什在发布会上信息量较低，对重要问题回答模棱两可：
  • 反复强调对通胀的关注，但在通胀计量方式上留有余地。
  • 回避评论美联储内部观点和冲突。
• 未充分解释按兵不动的理由，也未传达后续行动的真实预期。
• 市场定价：短期无行动且无解释下，长期通胀可能上行，利率曲线大幅变陡。

【资产价格】

1. 黄金

• 短期：美联储按兵不动（且传闻共和党再度考虑推动提升债务上限）推动黄金反弹。
• 中期：看好，受益于短期科技叙事波动缓解市场担忧，但趋势回暖需更明确的宽松信号和波动性。
• 长期：逻辑与AI周期发展规律直接关联，大周期确定性仍存，拓展期到来前逻辑有支撑。

3. 美债

• 10Y收益率短期维持偏强，定价政策行动不及时可能导致的通胀预期上行。
• 利率曲线可能继续陡峭化，关注原油价格变化。

4. 美元

• 短期偏弱，市场定价美联储行动不及时或政策失误。

5. 美股

• 短期：盘中短暂反弹后因10Y美债收益率飙升再度回落，有一定超跌但反弹动能脆弱。
• 中长期：
  • 费城半导体指数短期下跌突破20%后，或有惯性5-10%下跌，若周期未反转或产业逻辑出问题，跌幅可能超40%。
  • 重点关注韩国杠杆阶段性出清时间（强平金额、现金缓冲、外资承接和监管放松），目前尚未完成。
  • 阶段性顶部概率上升，大幅启动需基本面叙事发力或美联储开启宽松迹象。

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