核心观点
传智教育作为国内AI人才培训龙头，在行业供给出清、竞争格局持续优化的背景下，凭借课程研发、教学交付等综合优势，有望充分受益AI产业加速发展带来的时代红利。
投资要点
- AI需求扩张与行业供给出清共振：2026年上半年AI行业新发职位同比增长21.08%，人才能力与岗位要求之间的结构性错配持续催生培训需求；与此同时，达内剥离成人培训业务，传统头部供给加速出清。
- 高研发投入与产业型师资支撑AI课程快速迭代：2024年公司研发费用率达到20.4%，显著高于达内教育，并通过高薪招聘和标准化师训体系将产业经验沉淀为组织能力。目前公司已形成覆盖大模型、智能体、AI测试运维及机器人等方向的课程矩阵。
- C端多元获客与B端院校网络协同发力：公司短训以老学员口碑推荐为核心，并通过高校合作、免费内容和新媒体矩阵扩大触达；截至2025年末，公司已累计发布免费视频教程17万余节。
- 自建学校、高校合作与产业认可共同沉淀专业信任：公司先后举办宿迁传智中专和大同数据科技职业学院，业务由非学历短训延伸至全日制学历教育。截至2025年末，公司累计出版教材191本，其中15本入选“十四五”职业教育国家规划教材，并与2,600余所高校开展课程内容及教学支持合作。
盈利预测与估值分析
- 短期培训：预计2026—2029年短期培训收入分别为3.80、6.50、9.00和10.80亿元，同比增长85.3%、71.1%、38.5%和20.0%。短期培训整体毛利率预计由2025年的60.3%提升至2026年的66.0%，并于2029年达到70.3%。
- 学历教育：预计学历教育收入由2026年的1.80亿元增长至2029年的2.65亿元，综合毛利率由16.0%提升至36.1%。
- 其他业务：包括非学历教育等业务。
- 综合预测：预计2026—2029年营业收入分别为5.93/8.93/11.76/13.83亿元，同比分别增长56%/51%/32%/18%；毛利润分别为3.01/5.21/7.26/8.81亿元，同比分别增长56%/73%/39%/21%。预计同期归母净利润分别为0.58/1.01/1.94/2.71亿元，其中2026年实现扭亏为盈。
行业概览
- AI岗位人才紧缺：猎聘数据显示，2026年上半年，AI行业新发职位同比增长21.08%，整体招聘需求持续扩大。多数AI岗位的TSI（人才紧缺指数）均超过1，处于高度紧缺状态。
- 传统头部供给出清：达内剥离成人职业教育业务，其他传统强势品牌亦出现退出或弱化。行业组织形态更加分散，各路玩家百花齐放。
产品占先
- 重教研、强师资与快速迭代构筑课程壁垒：公司长期保持较高的研发投入强度，2024年研发费用率达到20.4%。公司已建立覆盖“甄选—培训—考核—试教—提升”的五位一体教师培养机制。
- 扎实的教研能力复用，AI课程矩阵实现快速迁移：公司AI课程已基本形成较为完善、规范化的产品矩阵，横向覆盖应用开发、大模型、大数据、嵌入式与机器人、测试、运维以及内容生产等主要需求场景。
- 产品形态持续升级，由课程培训延伸至院校综合解决方案：政策与技术迭代共振，推动职业院校专业建设进入持续升级阶段。公司已形成AI大模型开发、AI测试、AI运维、AI嵌入式及机器人开发等课程矩阵。
渠道制胜
- C端多触点获客：公司已经形成口碑营销、高校合作营销与网络营销相结合的C端获客体系，分别覆盖应届毕业生、零基础转行人员及在职技能提升人群。
- B端院校网络协同：公司线下短训教学网络在2020—2023年基本保持在20个左右，随着过往培训需求阶段性承压，公司自2024年起主动压缩低效网点，2025年教学网点由19个减少至13个。伴随AI课程招生需求增长，截至2026年7月公司线下短训校区已恢复至14个。
品牌为王
- 自建学校进军国民教育序列：公司先后兴办中等职业学校和高等职业学院，业务边界由非学历短训延伸至全日制学历教育。
- 教材进入高校课堂：公司累计出版教材数量由2020年的111本增至2025年的191本，五年累计增加80本，复合增速约11.5%。截至2025年末，教材累计发行量已超过1,000万册。
- 高校与产业合作形成双重背书：公司已与2,600余所高校形成课程内容及教学支持合作，为近11,000名高校教师提供培训。公司及旗下教师、教研项目多次获得产业奖项。
研究结论
传智教育凭借其在AI人才培训领域的综合优势，有望在行业供给出清、竞争格局持续优化的背景下迎来经营拐点。公司高研发投入、强师资队伍、快速迭代的课程体系以及多元获客渠道，为其在AI人才培训市场的长期发展奠定了坚实基础。预计公司未来几年将实现收入和利润的加速修复，并持续提升盈利能力。
